公共固定收益
美國高收益債券： 跨越債券到期牆
美國高收益債券發行人所面臨的到期牆規模龐大。然而，鑑於當前市場的結構，到期壓力對發行人而言似乎不再那麼嚴峻；同時，對投資者而言，這可能帶來潛在機會。
在美國高收益債券市場中，發行人正面臨一波顯著的「到期牆高峰」，市場上約有20%的債券將於未來三年內到期，另有約22%將於隨後三至四年間到期1。在利率仍維持高企的情況下，較高的融資成本可能導致發行人對龐大的到期債務進行再融資變得更具挑戰，尤其是在財務狀況或基本面受壓的情況下。這可能導致市場中的不良債務增加，甚至在極端情境下引發違約風險上升。
然而，儘管上述憂慮確實存在，市場反應可能略為過度，並可能掩蓋市場中潛在的總回報機會。我們認為仍有多項因素有助於降低最壞情境發生的可能性。
1. 信貸組合的質素更高
整體而言，高收益企業的基本面似乎仍維持穩健。特別是許多發行人近年來持續強化其財務狀況，例如大部份美國發行人的槓桿水平管理整體上維持溫和，目前的淨槓桿倍數約為3.6倍2。
這樣的改善也反映在美國高收益市場的信貸質素上，目前的整體信貸評級接近歷史高位。BB級別發行人目前的佔比已提升至58%，相較十年前的49%明顯增加3。
1.資料來源：洲際交易所美銀及瑞銀，截至2026年2月28日。
2.資料來源：CreditSights，截至2025年12月31日。
3.資料來源：洲際交易所美銀，截至2026年4月21日。
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