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高收益債券:展望未來幾個月走勢的五大啟示

2019年2月 - 9 分鐘 閱讀

從貿易戰、英國脫歐到央行故作姿態及經濟衰退,目前市場面臨著眾多風險。在目前波動的環境下投資高收益債券,我們認為在未來幾個月有五大啟示值得考慮。

市場表現波動,充斥著負面消息——這樣的環境聽起來似曾相識?確實不是第一次發生。

自2008年金融危機以來,高收益債券市場經歷過幾段承險情緒上升/避險情緒上升的時期。從2011年主權債務危機、2013年「縮減量化寬鬆恐慌」、2015年能源及商品價格下跌帶來的衝擊,再到最近新聞報導所引發的2018年第四季市場震盪,高收益債券市場經歷過多段風險升溫的時期,持續時間從幾個星期到幾個月不等。

在這些期間,把一些負面頭條消息排除在外,這個市場實際上相對健康。整體而言,企業基本面仍穩定,違約率接近歷史低點,全球經濟增長大致帶來支持。

因此,高收益債券市場在上述這些期間下跌後,都迎來了復甦和上漲,並不令人意外。以2018年第四季為例,隨著股市出現接近熊市的急跌1,部分高收益債券市場信用利差大幅擴大,價格反映出的低迷情緒超過雷曼兄弟破產後的時期,遠較我們目前假設的情境更為悲觀。

話說回來,經濟循環/週期本質上都有結束的一日,總有低迷的時候,我們目前無疑的比三、五年前更接近低迷,但很可能不如金融危機時期嚴重。在此環境下,本文仔細分析了高收益債券市場,總結出五大啟示,供投資者在未來幾個月參考。

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