KO 대한민국 개인
채권형

하이일드: 견조한 성과, 그러나 불확실성은 지속

2019년7월 - 2 분 읽기

올 2분기 견조한 성과를 기록한 글로벌 하이일드 채권 및 대출채권은 특히 보다 광범위한 하이일드 자산에 유연하게 투자하길 원하는 투자자들에게 여전히 매력적인 위험조정수익률의 기회를 제공하고 있습니다.

주요 내용

하이일드 채권 강세 시현: 올 2분기 하이일드 채권은 다양한 글로벌 리스크 요인에 따른 변동성 확대 위험에도 불구하고 전반적으로 긍정적인 성과를 시현했습니다. 지난 1분기에도 견조한 성과를 기록함에 따라 채권 및 대출채권은 올 상반기 미국과 유럽 모두에서 플러스 수익률을 기록했습니다. 미국 하이일드 채권은 통화완화 정책 기대감에 힘입어 상반기 10.01%의 수익률을 기록하며 아웃퍼폼했으며, 유럽 채권(7.45%), 미국 대출채권(5.42%), 유럽 대출채권(2.70%) 등이 그 뒤를 이었습니다.1 이처럼 연초 대비 우수한 성과에도 신용 스프레드는 9개월 전에 비해 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 현재 기업 펀더멘털이 시사하는 것에 비해 높은 디폴트 수준을 반영하고 있는 것으로 보입니다.

1 자료: Bank of America Merrill Lynch; Credit Suisse. 미국시장 수익률은 달러화 기준. 유럽시장 수익률은 유로화에 대해 헤지

향후 전망

  • 여전히 가장 큰 리스크 요인은 신용사이클: 장기간 이어진 신용사이클의 후기 국면으로 갈수록 하이일드 발행사들의 신용도, 특히 디폴트 증가 가능성에 대한 우려가 제기되고 있습니다. 전반적인 기업 펀더멘털은 비교적 견실한 것으로 판단됩니다. 경기가 둔화하고 있으나 둔화 속도는 완만하며, 대부분의 기업들은 경기 둔화를 극복하고 이에 대처할 수 있는 자본구조를 갖추고 있습니다. 현재 디폴트율은 안정적이며, 단기적으로 급격하거나 광범위한 상승이 일어날 가능성은 낮습니다. 다만, 에너지, 유통, 헬스케어 등 일부 섹터의 경우 면밀히 지켜볼 필요가 있습니다. 
  • 대출에서 채권으로의 이동:금리 상승 기대감이 올해 크게 약화되면서 투자자 심리에 변화가 일어났습니다. 금리 상승 국면에 개인 투자자들은 대출채권으로 몰렸으나, 지난 6개월 사이 그 반대 현상이 일어났습니다. 통화완화 정책에 대한 기대감이 높아지면서 고정금리형 자산에 대한 수요가 확대됐기 때문입니다. 대출채권 리테일 펀드에서 자금이 유출됨에 따라 스프레드는 펀더멘털에 뚜렷한 변화가 없었음에도 불구하고 9개월 전에 비해 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 대출채권은 역사적으로 낮은 변동성, 자본구조상 높은 우선순위 등을 감안할 때 여전히 매력적인 것으로 판단됩니다.
  • 보다 광범위한 투자접근을 통한 투자기회: 전통적인 하이일드 대출과 채권 외에 부실채권/스페셜 시츄에이션, 대출채권담보부증권(CLO), 이머징마켓 채권 등 비전통적인 시장에서의 기회추구형 투자가 매력적인 기회를 제공하는 것으로 판단됩니다. 이들 시장은 전통적인 하이일드 시장과 다소 다르게 작동하고 지수에도 포함되어 있지 않지만, 베어링과 같은 적절한 전문성을 가진 자산운용사들에게는 좋은 투자 기회가 될 수 있습니다. 최근 들어 하이일드에 보다 전략적으로 접근하는 투자자가 늘기 시작했습니다. 하이일드 자체에 대한 투자 타이밍 보다는 신용사이클 진행 과정에서 언제, 어디에 비중을 확대 또는 축소해야 할 것인지가 핵심 관건이 되었습니다. 유연 또는 오퍼튜니스틱한 투자접근을 통해 보다 광범위한 하이일드 자산군에서 잠재적 투자기회를 모색하는 한편, 특정 시점에 밸류에이션이 매력적인 세부자산에 투자할 수 있는 유연성을 갖추는 것이 중요합니다.

1 채권의 신용스프레드는 옵션조정스프레드(OAS), 대출채권 신용스프레드는 3년 할인마진 기준. 자료: ICE Bank of America / Merrill Lynch, Credit Suisse.
2 자료: Credit Suisse.   

해당 자료에 제시된 전망은 작성 시 시장에 대한 베어링자산운용의 견해를 바탕으로 작성되었습니다. 작성된 이후, 다양한 요인에 따라 사전통지 없이 내용이 변경될 수 있습니다. 또한 본 자료에서 언급된 투자 결과, 포트폴리오 구성 및 사례는 단순 참고용이며, 결코 미래 투자 성과 혹은 미래 포트폴리오 구성을 보장하지 않습니다. 투자에는 위험이 수반됩니다. 투자와 투자에서 발생하는 향후 소득 가치는 하락 또는 상승할 수 있으며, 투자 수익은 보장되지 않습니다. 과거성과는 현재 또는 미래성과를 보장하지 않습니다. 

더 읽어보기

또한 본 자료에서 언급된 투자 결과, 포트폴리오 구성 및 사례는 단순 참고용이며, 결코 미래 투자 성과 혹은 미래 포트폴리오 구성을 보장하지 않습니다. 실제 투자의 구성, 규모 및 위험은 본 자료에서 제시된 사례와 현저히 다를 수 있으며, 투자의 향후 수익 혹은 손실 여부에 대해 보증 및 보장하지 않습니다. 환율 변동은 투자가치에 영향을 미칠 수 있습니다. 잠재 투자자들은 본 자료에 언급된 펀드의 자세한 내용과 구체적인 위험요인에 관하여 투자설명서를 반드시 읽어 보시기 바랍니다.
베어링은 전 세계 베어링 계열사의 자산운용 및 관련 사업의 상표명입니다. Barings LLC, Barings Securities LLC, Barings (U.K.) Limited, Barings Global Advisers Limited, Barings Australia Pty Ltd, Barings Japan Limited, Barings Real Estate Advisers Europe Finance LLP, BREAE AIFM LLP, Baring Asset Management Limited, Baring International Investment Limited, Baring Fund Managers Limited, Baring International Fund Managers (Ireland) Limited, Baring Asset Management (Asia) Limited, Baring SICE (Taiwan) Limited, Baring Asset Management Switzerland Sarl, Baring Asset Management Korea Limited 등은 Barings LLC의 금융서비스 계열사로(단독으로는 “계열사”) “베어링”으로 통칭합니다.
본 자료는 정보 제공의 목적으로 작성된 것이며, 특정 상품이나 서비스의 매매를 제안하거나 권유하기 위한 것이 아닙니다. 본 자료의 내용은 독자의 투자목적, 재무상태 또는 구체적인 니즈를 고려하지 않고 작성되었습니다. 따라서, 본 자료는 투자자문, 권유, 리서치 또는 특정 증권, 상품, 투자, 투자전략 등의 적합성 또는 적절성에 대한 권고가 아니며 그러한 행위로 인식되어서도 안됩니다. 본 자료는 투자 전망 또는 예측으로 해석되어서는 안됩니다.
달리 명시되지 않는 한, 본 자료에 제시된 견해는 베어링의 것입니다. 작성 당시 알려진 사실을 바탕으로 신의 성실하게 작성 되었으며 사전통지 없이 변경될 수 있습니다. 개별 포트폴리오 운용팀은 본 자료에 제시된 것과 다른 견해를 가질 수 있으며 고객별로 다른 투자 결정을 내릴 수 있습니다. 본 자료의 일부 내용은 베어링이 신뢰할 만 하다고 판단하는 출처에서 획득한 정보를 근거로 작성되었습니다. 본 자료에 수록된 정보의 정확성을 확보하기 위해 최선의 노력을 기울였으나, 베어링은 정보의 정확성, 완전성 및 적절성을 명시적 또는 묵시적으로 보증하거나 보장하지 않습니다.
본 자료에 언급된 서비스, 증권, 투자 또는 상품은 잠재투자자에게 적합하지 않을 수 있으며 해당 관할권에서 제공되지 않을 수 있습니다. 본 자료의 저작권은 베어링에 있습니다. 본 자료에 제시된 정보는 개인용도로 사용될 수 있으나 베어링의 동의 없이 변형, 복제 또는 배포할 수 없습니다.

베어링자산운용 준법감시인 심사필 제 2019-0703호(2019.07.17~2020.07.16)

X

베어링자산운용은 당사 웹사이트 사용자들에게 최적화된 웹 경험을 제공하고자 쿠키를 사용합니다.
베어링 웹사이트를 이용함으로써, 당사의 쿠키정책법적 & 개인정보고지사항에 동의하는 것으로 간주합니다.