香港中國股票：仍見投資機會，但市場波動性猶存

中國的經濟重啟措施將有望於未來數月成為強勁的利好因素，為增長及中國經濟帶來支持。近期急升的確診個案最初導致12月份國內的經濟活動低迷，但鑑於公眾對病毒逐漸產生免疫力，撤回重新開放政策的可能性似乎不大。此外，自2020年以來，由於積壓的需求及家庭儲蓄率上升，預計消費活動有望恢復。因此，中國於未來數月有望出現與世界其他國家相似的正常化之路。

於政策方面，中國政府於12月份召開中央經濟工作會議，會上重申支持其「穩增長」的立場。於未來數月，預計即將召開的「兩會」會議上將提出繼中國共產黨第二十次全國代表大會後的進一步監管連續性，為實施其他促增長政策作好準備。我們看到自新型冠狀病毒疫情爆發以來出台的限制性政策逐漸放寬，包括從2022年年初影響互聯網／平台公司的監管政策，到經濟重啟政策以及到2022年年底針對房地產發展商實施的支持政策。另外，預計貨幣政策亦有望繼續帶來支持，前提是通脹處於較為溫和的水平。

於中國以外的市場方面，已發展市場於未來數月的經濟前景可能仍然疲弱，令市場對外需及出口型製造業的預期受壓。然而，隨著通脹繼續放緩，美國聯儲局利率可能逐步接近峰值，如此環境通常有利於新興市場股票市場。

於波動的市場中尋找投資機遇

雖然未來市場的波動性可能會持續加劇（特別是在企業公佈第四季季度業績及2022年年度業績之際），但投資者關注的焦點正逐漸轉向2023年的基本因素增長上。由於中國收緊相關監管及實施疫情相關封城措施，中國企業的估值及盈利均嚴重受壓；而中國於2022年推遲重開邊境可能意味著其經濟增長將推遲至2023年。我們認為這些因素為趁低吸納創造潛在的有利投資機會。在此背景下，利用近期市場波動之機，我們對估值已經回落至合理水平的優質企業進行建倉。

展望未來一年，從「由下而上」基本因素的角度來看，我們繼續看好中國股票市場，特別是考慮到自2021年以來的低基數效應以及在強而有力政策支持的情況下。隨著經濟活動逐步正常化，可持續增長、供應鏈自給自足、科技創新以及環境意識等結構性趨勢很可能將會持續顯現。我們認為這應能利好受惠於新基建、國內消費、醫療保健、科技本土化及可持續發展等行業及主題的中長線前景。

23-2707760