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획일적 ESG 적용에서 벗어난 국채 투자

2019년11월 - 16 분 읽기

지난 10년간 환경∙사회∙지배구조(ESG) 테마를 투자 전략에 본격적으로 적용한 사례는 많았습니다. 본 자료에서는 ESG 분석 요소 및 베어링자산운용의 이머징마켓 국채 투자팀의 국채 발행국에 대한 ESG 요소 분석 방법에 대해 설명합니다

지난 10년간 환경∙사회∙지배구조(ESG) 테마를 투자 전략에 본격적으로 적용한 사례는 많았습니다. 그러나, 국채 발행 국가 분석에 ESG 요소를 반영하는데 있어서는 아직 일관성 있는 접근이 부족한 편입니다. ESG는 단순 회귀분석이나 데이터 수집만으로 파악에 어려움이 있어 사례별로 ESG 요소를 면밀히 분석해야 합니다. 특히 지속가능한 정책 및 제도에 초점을 두어 지속가능한 성장 및 부채, 투자성과가 기대되는 국채를 발굴할 수 있습니다.

국채 발행 국가 분석 시 ESG 적용 관련 다음 사항을 고려할 필요가 있습니다.

  • 해당 접근법은 민주주의, 평등, 여성인권 등과 같은 구체적 가치를 추구하고 있는가?
  • 만약 그렇다면, 이러한 목표 간 갈등 발생 시 우선순위는?
  • 투자 대상 국가의 ESG 성취 정도 및 ESG 개선 정도 중 실제 투자 시 중요한 것은 무엇인가?
  • 해당 고려 사항이 국가 신용도 및 지속가능성 측정을 대표하는 지표가 될 수 있는가? 또한, 투자 성과 제고에 유용한 지표가 될 수 있는가?

어떤 투자자는 특정 가치보다  리스크 노출도에 우선순위를 두어 결과적으로 정부의 사회적 책임보다 사회적 리스크에 초 점을 맞추기도 합니다. 일례로 이러한 접근법 하에서는 주변국 전쟁에 의해 예상치 못한 난민 유입이 발생할 경우 해당 국가에 낮은 ESG 등급을 부여하는 투자자도 있습니다. 반면, 교육수준, 의료제도의 효율성 등과 같은 개발 성과에 보다 주목하는 투자자도 있습니다. 이와 같은 경우 1인당 병상수가 낮은 국가의 ESG 점수는 낮아질 수도 있습니다.

ESG 분석 시 보다 효과적인 접근법은 개별 국가의 제도적 특성 및 개선 추이를 고려한 역동적 분석입니다. 국채 발행 국가에 대한 ESG 분석이 성공적으로 이루어지기 위해서는 다음과 같은 핵심 요소들이 고려되어야 합니다.

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