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프라이빗 에쿼티, 보다 많은 투자자의 손쉬운 투자 기대

2019년12월 - 2 분 읽기

전통적으로 프라이빗 에쿼티(private equity · 사모주식)는 규모가 큰 전문 기관 투자자의 투자 영역이었습니다. 그러나 최근 시장은 빠르게 변화하고 있으며 2020년에도 이러한 변화 트렌드는 지속될 것으로 보입니다.

아래 내용은  2020 시장 전망 시리즈의 일부입니다. 전체 내용은 이곳에서 읽어보실 수 있습니다.⁠

잠재 리스크

현재 사모시장에는 높은 인수 가격, 높은 레버리지, 대규모 딜의 경쟁 심화 등 다양한 사이클 후기 리스크들이 존재합니다. 그 밖에도 시장에 드라이 파우더(dry powder · 투자가 약정되었으나 아직 집행되지 않은 미투자자금)까지 넘쳐나며 투자자 우려가 가중되고 있습니다. 이에 따라 딜 일정 및 실사기간이 단축되고 기업실적 조정이 이루져, 결과적으로는 높아진 밸류에이션 부담 속에서 한치의 오차도 허용되지 않는 가격으로 관련 거래가 이어지고 있습니다. 이와 같은 현상은 사이클 후기에 통상적으로 나타나는 현상이긴 하지만, 투자 성과 및 레버리지 관점에서 기업들의 경기 하강 극복 여력을 감안하면 현재의 시장 우려가 다소 과도한 측면이 있어 보입니다 

프라이빗 에쿼티 드라이파우더, 지냔 10년간 급격한 증가
프라이빗 에쿼티 총운용자산규모 (2009-2018 년)

출처: Preqin. 2018년 12월 기준.
 

투자 기회

이러한 리스크와는 반대로 프라이빗 에쿼티 시장 내 투자기회 또한 엿보이며 크게 세 가지 정도로 요약됩니다. 첫째, 소형 딜, 특히 신흥 운용사 소형 딜의 투자기회가 돋보입니다. 신흥 운용사의 대부분은 대형기관에서 분사된 신생 사모펀드(private equity funds)들입니다. 이들 펀드는 검증된 트랙 레코드를 보유하고 있을 뿐만 아니라 프로젝트 성공에 대한 열의가 높아 많은 부분에서 투자자와 관련 이해가 일치되는 편입니다. 그 외에 프라이빗 에쿼티 공동투자(private equity co-investments)의 경우 매력적인 딜 플로우에 대한 접근이 가능하다는 점에서 투자매력이 돋보입니다.

실물자산 내에서는 금속 ∙ 광업 투자에 흥미로운 투자기회가 엿보입니다. 현재 및 과거 몇 년 간 원자재 가격의 변화를 감안하면 후기 단계에 놓인 개발 딜에 매력적인 투자기회가 있을 것으로 판단됩니다. 특히, 장기간 자본력이 부족했던 금, 구리 및 기타 기초금속 사업에서 매력적인 투자 기회가 발견되고  있습니다.

전망 요약

2020년에는 프라이빗 에쿼티 투자의 대중화, 다시 말해 보다 많은 투자자들이 보다 손쉽게 프라이빗 에쿼티에 투자할 수 있을 것으로 보입니다. 전통적으로 프라이빗 에쿼티는 규모가 큰 전문 기관 투자자의 투자 영역이었습니다. 그러나 지난 십년 동안 개인 및 일반 투자자의 40 Act 펀드(투자회사법 적용 펀드) 및 인터벌 펀드(interval fund · 펀드의 설정/환매가 자 유롭지 못한 펀드)를 통한 사모시장 투자가 증가했으며, 이는 프라이빗 에쿼티의 견조한 성과에 힘입은 바가 큽니다. 향후에도 프라이빗 에쿼티의 성과가 양호하게 유지될 경우, 프라이빗 에쿼티는 더욱 많은 투자자들이 주목하는 투자 자산군의 하나로 자리잡을 것으  로 보입니다.

그렇다고 당장 퇴직연금제도(401k) 내에서 해당 투자가 가능하진 않을 것으로 보입니다. 다만 보다 흥미로우면서도 혁신적인 형태로 해당 자산군에 투자할 수 있는 방안이 마련될 수 있을 것으로 전망됩니다. 프라이빗 에쿼티 투자 시 유동성 및 밸류에이션, 시장 복잡성 등의 측면에서 관련 리스크가 수반될 수 있으나, 비전통적 금융상품을 선호하는 투자자에게는 분산 투자 관점에서 매력적인 투자 자산군으로 자리매김할 수 있을 것으로 기대됩니다.

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베어링자산운용 준법감시인 심사필 제 2019-1212호(2019.12.16~2020.12.15)

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