香港中國股票：波動市況下的長遠投資機會
繼第一季回落後，中國股市於第二季有所回升，其中醫療保健行業表現領先，錄得雙位數升幅。然而，整體大市仍然表現疲弱，部份原因是對具體行業的監管持續演變。具體而言，中國政府收緊對國內超級應用程式美團的政策監管，令互聯網行業受壓；而房地產行業則持續面臨監管，以防止炒賣情況出現。此外，期內市場風格輪換頻現；增長型股票於4月及6月份跑贏價值型股票，而價值型股票則於5月份帶動回報。於季末，在中國共產黨成立100週年之際，市場氣氛向好。
預期盈利增長良好
由於許多利淡的因素已成為現實，而且在一定程度上已被投資者消化，目前的市場環境相較年初已有所改善。例如，與環球許多主要市場相比，股市的估值似乎處於較合理水平，依然具有吸引力。儘管市場在短期內很可能會持續波動，企業盈利可能會受到原材料成本上升及某些行業新規定的影響，但主要由於企業盈利穩健，我們預計中國股票市場將於今年餘下時間錄得升幅。
具體而言，中國經濟仍保持穩步復甦的態勢。隨著越來越多經濟體系重啟經濟及環球需求復甦，中國商品出口表現良好，增長勢頭優於預期，加上中國政府實施正常化但仍具有支持性的宏觀政策，應有助於為許多中國企業的盈利增長帶來支持。因此，我們預計多家企業今年有望實現穩健的盈利增長。
與此同時，目前中國政府顯然正致力於向後疫情時代有序過渡；這涉及到在寬鬆與收緊的宏觀政策及產業政策之間進行微妙的調控，以將經濟增長控制在一個合理而可持續的水平。特別是央行可能會實施中性甚至支持性的貨幣政策，以促進經濟逐步復甦，而財政政策則側重於支持新經濟行業的結構性轉型及可持續發展。同時，行業監管（特別是科技公司）及中美緊張局勢（包括首次公開募股及國家安全等主題）等方面的不明朗因素已經大致被市場消化；然而，這些不明朗因素可能在短期內帶來不利影響。
物色投資良機
我們預計部份領域仍有望獲得發展結構性增長的長遠政策支持，特別是「十四五」規劃所述的政策，例如持續推動經濟轉型以實現可持續的增長、供應鏈自給自足、科技創新以及綠色生態意識。展望未來，這些政策有望繼續為新基建、國內消費、醫療保健、科技本土化及可持續發展等行業及主題帶來支持。
我們繼續看好中國股票市場的中長線前景。特別是我們繼續物色到有望受惠於持續的結構性改革、技術創新及消費升級趨勢的優質企業。隨著民眾收入持續增長，中國消費者對優質商品及服務的需求亦將會有所增加。因此，我們相信具有強大品牌及議價能力的國內領先消費企業，以及能夠提升市場份額和受惠於行業整合的企業，日後將處於有利的市場位置。
