2024년 공모 채권 부문 시장 전망
높아진 불확실성, 광범위한 리스크 요인들로 인해 시장 전망이 불투명한 가운데, 본 자료에서는 베어링자산운용의 채권 전문가들이 하이일드 및 투자등급 채권부터 이머징마켓 채권, 구조화 채권 등에 이르기까지 다양한 채권 자산군의 향후 전망을 살펴봅니다.
매트 리바스 (MC): 글로벌 시장의 불확실성이 지속되고 있습니다. 경기 침체가 과연 올까요? 그렇다면, 침체 수준 및 지속 기간은 어느 정도일까요? 금리는 향후 어떻게 될까요? 이러한 환경에서 2023년을 돌아볼 때 가장 놀라웠던 점은 무엇이었으며, 향후 12개월간 어떤 변화가 예상되시는지 의견 부탁드립니다.
리카르도 아드로게: 올해 미 연준의 금리 인상 속도 및 폭은 분명 놀라운 점이었지만, 아마도 더욱 놀라웠던 점은 미국의 경제가 미 10년 만기 국채 수익률 상승, 미 달러화 강세, 글로벌 시장 대부분의 성장 둔화 속에서도 성장세를 가속화했다는 점일 것입니다. 더욱 중요한 점은 인플레이션을 감안한 실질 금리가 지난 18개월여간 300 bps 상승했다는 점입니다.1이는 글로벌 경제, 특히 미국 경제가 향후에도 상당 기간 강한 성장세를 지속할 수 있음을 시사하는 것일 수 있습니다.
브라이언 파체코: 하이일드 시장에서 올해 가장 놀라웠던 점 중 하나는 하이일드 론 및 채권의 전반적인 강세였습니다. 이는 부분적으로 하이일드 자산의 짧은 듀레이션/낮은 금리 민감도에서 비롯된 측면이 있지만, 부정적인 시장 요인이 적었던 점 또한 주요 요인이었습니다.
연초 시장에서 우려한 디폴트 사태는 발생하지 않았고, '고금리 장기화' 환경은 특히 변동금리형 하이일드 론에 긍정적으로 작용했습니다. 동시에 일부 크레딧의 신용등급 하락은 관리 가능한 수준에 머물렀습니다.
물론 가장 큰 문제는 매크로 환경이 악화되기 시작할 경우에도 하이일드 자산의 강세가 지속될 수 있을까 하는 점입니다. 그 해답의 일부는 현재 하이일드 자산의 일드 수준 및 수익률에서 찾아볼 수 있습니다. 하이일드 론의 연초 이후 수익률은 약 10%를 기록했으며, 현재 일드 수준은 약 9.5%를 가리키고 있습니다.2 미국 하이일드 채권은 연초 이후 일드가 거의 5%p 상승, 일드 수준이 약 9.5%에 달합니다.3 이처럼 높은 일드 수준은 다소 강한 경기 침체가 오더라도 수익률 방어에 상당한 도움이 될 것입니다.
베어링자산운용 준법감시인 심사필 제2023-3250656호(2023.11.27 ~ 2026.11.26)
1. 출처: Federal Reserve. 2023년 10월 31일 기준.
2. 출처: Credit Suisse. 2023년 10월 31일 기준.
3. 출처: Bank of America. 2023년 10월 31일 기준.