2024년 공모 채권 부문 시장 전망

매트 리바스 (MC): 글로벌 시장의 불확실성이 지속되고 있습니다. 경기 침체가 과연 올까요? 그렇다면, 침체 수준 및 지속 기간은 어느 정도일까요? 금리는 향후 어떻게 될까요? 이러한 환경에서 2023년을 돌아볼 때 가장 놀라웠던 점은 무엇이었으며, 향후 12개월간 어떤 변화가 예상되시는지 의견 부탁드립니다. 

리카르도 아드로게: 올해 미 연준의 금리 인상 속도 및 폭은 분명 놀라운 점이었지만, 아마도 더욱 놀라웠던 점은 미국의 경제가 미 10년 만기 국채 수익률 상승, 미 달러화 강세, 글로벌 시장 대부분의 성장 둔화 속에서도 성장세를 가속화했다는 점일 것입니다. 더욱 중요한 점은 인플레이션을 감안한 실질 금리가 지난 18개월여간 300 bps 상승했다는 점입니다.¹이는 글로벌 경제, 특히 미국 경제가 향후에도 상당 기간 강한 성장세를 지속할 수 있음을 시사하는 것일 수 있습니다.

브라이언 파체코: 하이일드 시장에서 올해 가장 놀라웠던 점 중 하나는 하이일드 론 및 채권의 전반적인 강세였습니다. 이는 부분적으로 하이일드 자산의 짧은 듀레이션/낮은 금리 민감도에서 비롯된 측면이 있지만, 부정적인 시장 요인이 적었던 점 또한 주요 요인이었습니다.

연초 시장에서 우려한 디폴트 사태는 발생하지 않았고, '고금리 장기화' 환경은 특히 변동금리형 하이일드 론에 긍정적으로 작용했습니다. 동시에 일부 크레딧의 신용등급 하락은 관리 가능한 수준에 머물렀습니다.

물론 가장 큰 문제는 매크로 환경이 악화되기 시작할 경우에도 하이일드 자산의 강세가 지속될 수 있을까 하는 점입니다. 그 해답의 일부는 현재 하이일드 자산의 일드 수준 및 수익률에서 찾아볼 수 있습니다. 하이일드 론의 연초 이후 수익률은 약 10%를 기록했으며, 현재 일드 수준은 약 9.5%를 가리키고 있습니다.² 미국 하이일드 채권은 연초 이후 일드가 거의 5%p 상승, 일드 수준이 약 9.5%에 달합니다.³ 이처럼 높은 일드 수준은 다소 강한 경기 침체가 오더라도 수익률 방어에 상당한 도움이 될 것입니다.

베어링자산운용 준법감시인 심사필 제2023-3250656호(2023.11.27 ~ 2026.11.26)

1. 출처: Federal Reserve. 2023년 10월 31일 기준.
2. 출처: Credit Suisse. 2023년 10월 31일 기준.
3. 출처: Bank of America. 2023년 10월 31일 기준.