美国高收益债券： 跨越债券到期墙(Maturity Wall)

在美国高收益债券市场中，发行人正面临一波显著的「到期墙(Maturity Wall)高峰」（到期墙是指整体债券市场的到期时间表），市场上约有20%的债券将于未来三年内到期，另外有约22%的债券将于随后三至四年间到期¹。在美国利率持续处于高位的情况下，较高的融资成本可能导致对庞大的到期债务进行再融资变得更具挑战，尤其是在财务状况或基本面承压的情况下。这可能导致市场中的不良债务增加，甚至在极端情境下引发违约风险的上升。

然而，尽管上述忧虑确实存在，但可能被一定程度上放大，并掩盖了市场中潜在的投资机会。我们认为仍有多项因素有助于降低最坏情境发生的可能性。

1. 更高的信用质量

整体而言，美国高收益企业的基本面仍维持稳健。特别是许多发行人近年来持续强化其财务状况，例如大部分美国发行人的杠杆水平管理良好，目前的净杠杆倍数约为3.6倍²。

这样的改善也反映在美国高收益市场的信用质量上，目前的整体信用评级接近历史较高位。 BB级别发行人目前的占比已提升至58%，相较十年前的49%有较为明显的增加³。

1. 资料来源：洲际交易所美银和瑞银，截至2026年2月28日。
2. 资料来源：CreditSights，截至2025年12月31日。
3. 资料来源：洲际交易所美银，截至2026年4月21日。

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