기업 밸류업 프로그램과 베어링자산운용의 가치 투자 전략

정부의 ‘기업 밸류업 프로그램’ 추진 속 저평가 가치주 투자에 주목할 필요

금융당국에서는 최근 한국 증시의 저평가(코리아 디스카운트) 문제를 해소하기 위해 ‘기업 밸류업(가치제고) 프로그램’을 도입하겠다고 발표했습니다. 세부 내용은 아직 확정되지 않았지만, 이 프로그램에 따라 향후 기업들은 주가순자산비율(PBR)이나 자기자본이익률(ROE) 등 투자자들이 기업에 투자를 결정할 때 중요하게 보는 기업 지표들에 대한 목표치를 수립하고 구체적인 달성 전략을 마련, 자본시장에 공시함으로써 기업 가치를 높이기 위한 노력을 더욱 기울이게 될 것으로 보입니다.

앞서 이와 같은 주주친화 정책을 도입한 일본의 경우, PBR 1배 미만 기업들에게 주가 부양을 위한 구체적인 방안을 공시, 실행토록 독려함으로써 실제 증시가 상승하는 긍정적인 성과를 얻기도 했습니다. 보다 구체적인 ‘기업 밸류업 프로그램’의 내용에 대해서는 앞으로 더 지켜볼 필요가 있겠지만, 이와 같은 정부 정책은 국내 증시 부양, 특히 저PBR주 등 저평가 받는 기업들의 주가가 재평가 받는 계기가 될 수 있을 것으로 보입니다.

저평가 가치주 투자를 논할 때 대표적으로 거론되는 저PBR주란 한마디로 기업의 자산가치 대비 시가총액이 낮은 기업을 말합니다. 우량 기업을 ‘쌀 때 사서 비싸게 되파는 것’이 결국 투자의 원칙임을 고려하면, 저PBR주 투자는 효과적인 주식 투자 방법의 하나가 될 수 있습니다. 문제는 국내 기업 가운데 저PBR 종목의 수가 상당해 진정한 우량 PBR주를 가려내기가 어렵다는 점입니다. 한국거래소에 따르면, 코스피 및 코스닥 상당 기업 중 PBR 1배 미만 기업의 수는 지난 1월 26일 종가 기준으로 무려 1,104곳에 달합니다. 국내 증시 전체 종목의 절반이 넘는 기업(57.68%)이 저PBR주인 것이죠. 

베어링자산운용의 저평가 가치주 투자 펀드

이에 따라, 성공적인 투자를 위해서는 다양한 저PBR주 중에서 내재가치 대비 저평가 되어 있으면서 향후 상당한 주가 개선이 기대되는 기업들을 선별해낼 수 있는 ‘종목 분석 역량’이 필수적입니다. 글로벌 투자전문가인 베어링자산운용은 1988년 한국에서 기업 리서치를 시작한 이후 30년 이상 국내 증시에 투자해오며 ‘저평가 우량 가치주’ 투자에 대한 노하우를 축적해왔습니다.

우선 ‘베어링 가치형 펀드’는 단순히 재무적 분석만으로 막연히 저PBR주에 투자하기 보다는, PBR(주가순자산비율) 분석을 포함한 다양한 재무적 분석, 다시 말해, PER(주가수익비율), 배당 수익률 등의 분석과 함께, 자사주 매입, 배당 확대, 지배구조 개선, ESG 경영 등 개별 기업에 대한 다양한 비재무적 분석을 병행, 통합적 관점에서 향후 기업 가치의 상승이 기대되는 우량 저평가주에 집중적으로 투자합니다.

‘베어링 고배당 펀드’의 경우에는 기업 가치 평가 항목 중에서도 특히 기업의 ‘배당 매력도’에 주목해 투자 대상 종목을 발굴합니다. 시장에서 많은 배당주 펀드들이 현 시점에서의 기업 배당 수익률에만 초점을 두어 배당주 포트폴리오를 구성하거나, 배당주라는 펀드 명칭에도 불구하고 코스피 등 벤치마크 지수를 감안해 투자 포트폴리오를 운용하는 경우가 많은데 비해, 베어링 고배당 펀드는 투자 대상 기업을 선별하기 위해 기업의 배당 수익률 뿐 아니라 배당성향, 현금흐름, ROE 등 종합적인 기업 분석으로 배당 매력도가 높은 투자 포트폴리오를 구성합니다.

마지막으로 ‘베어링 K-성장 리더스 펀드’는 한국의 성장을 주도하는 글로벌 경쟁력 보유 기업들을 중심으로 철저한 개별 기업 리서치에 기반해 기업의 현재 실적 및 가치, 미래가치를 종합적으로 분석함으로써 경쟁력 있는 장기 성장주를 ‘적절한 가격’에 투자합니다. 

도표 1: 베어링자산운용의 저평가 가치주 투자 전략  

자료: Barings. 

핵심 요약

기업의 주가가 상승하기 위해서는 주가 부양을 위한 기업 스스로의 노력도 중요하겠지만, 탄탄한 기업 펀더멘털과 함께 금리, 통화량, 경제 지표 등 대외적인 시장 여건 또한 매우 중요합니다. 이에 따라, 현재 금융 당국에서 추진하는 ‘기업 밸류업 프로그램’이 실제 저평가 가치주의 주가 개선으로 이어질지에 대해서는 좀 더 시간을 두고 지켜볼 필요가 있습니다. 그럼에도 불구하고, 이러한 정책 환경의 개선이 저평가 가치주 투자에 긍정적이란 점은 부인할 수 없을 것입니다.

이러한 정책 변화 속에서 차별화된 가치 투자 노하우로 저평가 가치주에 집중 투자하는 ‘베어링 가치형 펀드’, ‘베어링 고배당 펀드’, ‘베어링 K-성장 리더스 펀드’는 매력적인 투자 대안이 될 수 있을 것입니다. 

베어링자산운용 준법감시인 심사필 제 2024-3359033호 (2024.02.1~2027.01.31)

베어링고배당증권투자회사(주식) 위험등급 2등급│종류A 총 보수 연 1.756% (운용보수 : 연 0.7%, 신탁,사무보수 : 연 0.056%, 판매보수 : 연 1.0%)│선취판매수수료 납입액의 1.0% 이내│환매수수료 없음│환매방법 15시 30분 이전 : 환매청구일로부터 제2영업일 기준가격으로 제4영업일에 지급, 15시 30분 경과 후 : 환매청구일로부터 제3영업일 기준가격으로 제4영업일에 지급│투자 전 설명 청취 및 (간이)투자설명서ㆍ집합투자규약 필독│예금자보호법상 보호상품 아님│자산가격 변동 등에 따른 원금손실(0-100%) 발생 가능 및 투자자 귀속│기타 증권거래비용 등 추가발생 가능│과거의 운용실적이 미래의 수익률을 보장하지 않음

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