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亞洲股票:在好壞參半的盈餘前景中物色精選機會

2023年5月 – 2 分鐘 閲讀

儘管盈餘前景好壞參半,但因去年的多項利空因素有望轉為利多,我們看好亞股的前景。

隨著企業盈餘預期觸底,亞股在2023年第一季出現穩定跡象。繼2021年以來市場風格大幅轉換到價值型股票之後,增長型股票持續表現良好。亞洲各地2023年的企業盈餘前景可能會好壞參半。由於今年上半年需求疲弱,韓國及台灣科技業的盈餘預計將出現雙位數降幅,而另一方面,由於經濟重啟及放寬政策,中國/香港企業盈餘增長有望出現雙位數的復甦。印度及東協方面,因週期性及結構性驅動因素,預計今年的企業盈餘將繼續保持良好至持穩的水平。

儘管企業盈餘表現好壞參半,但亞洲總經情勢出現轉折,特別是在去年的多項總經利空有望於今年轉為利多。倘若美國聯準會最激進的升息週期接近尾聲,美元兌亞洲貨幣匯價有望觸頂,這可能會使亞洲多國央行暫停目前的貨幣政策,或至少可根據當地情況適當放鬆貨幣政策的緊縮力度。事實上,亞洲各國的通膨普遍已觸頂,甚至低於預期。3月採購經理人指數顯示,中國、印度及印尼等大型內需經濟體處於擴張,而出口型經濟體(包括台灣、韓國及越南)則處於萎縮。

獨特因素帶來精選投資機會

中國政府先前果斷將政策重心轉到經濟增長上,今年將繼續落實這一決策;地產業已出現復甦跡象。我們認為,因為第二季企業盈餘的基期低(去年第二季上海爆發新冠疫情),企業基本面將明顯出現正增長

諷刺的是,儘管韓國和台灣企業的盈餘前景最具挑戰,但兩國股市在第一季表現強勁,原因是投資者預估科技需求將於年中觸底而調整持有部位,需求復甦,加上供應增長放緩,預計企業盈餘有望於2024年強勁回升。此外,美國「降低通膨法案」(Inflation Reduction Act)的受惠者亦表現佳,例如處於電動車電池供應鏈上的韓國企業,及受惠於生成式人工智慧技術的企業。

有許多獨特因素,可支持未來東協企業。例如,泰國企業有望受惠於中國遊客人數復甦,以及現任政府為選舉加大財政支出和加強民粹主義政策以提振消費。菲律賓企業有望繼續受惠於重啟經濟後帶來的利多,以及該國央行暫停激進的升息週期。在印尼方面,國內消費、信貸週期改善,以及結構性推動因素(例如海外直接投資增加及電動車轉型),均有助於提高利潤。最後,繼第一季表現欠佳之後,印度企業評價的溢價幅度已回到更具吸引力的水平,反映出該國強勁的結構性增長潛力。

我們的投資方式

我們繼續在那些受惠於主要長線增長主題的亞洲企業物色到投資價值。這些主題包括科技的普及(數位化及萬物互聯)、生活方式及社會價值觀變遷(永續發展、千禧世代/Z世代消費趨勢、健康生活),以及去全球化(供應鏈多元化/一分為二及企業回流)。近期股價有所拉回,令其評價具更大的吸引力,我們會尋找逢低買進的機會。

在霸菱,雖然市場風格轉換導致市場出現波動,但我們的投資方法仍是基於「以合理價格增長」(GARP)的投資理念。於選股方面,此方法確保避免為公司的增長付出過高的代價,而在投組建構方面,確保該策略承受的意外風險不會過大。

SooHai Lim (林素亥), CFA

亞洲(不含中國)股票團隊主管

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