다이렉트 렌딩: 2026년 전망
자산운용사가 펀드를 활용해 기업에 자금을 직접 제공하는 다이렉트 렌딩(Direct Lending; 직접 대출) 시장이 계속해서 진화하고 있습니다. 본 자료에서는 올라 월시 유럽 사모대출 포트폴리오 운용 대표와 함께, 성장과 경쟁이 심화되는 시장에서 운용사들이 어떤 전략으로 대응하고 있는지 살펴보겠습니다.
다이렉트 렌딩 시장이 치열한 경쟁속에 빠르게 성장하면서 투자 매력이 줄고 있다고 보십니까?
제 대답은 ‘아니오’입니다. 다만 시장 환경은 변화하고 있습니다. 글로벌 다이렉트 렌딩 시장은 놀라운 속도로 성장하며, 북미·유럽·아태 전역에서 기록적인 자본과 폭넓은 차입 기업을 확보했습니다. 이러한 급속한 성장은 새로운 투자 기회를 열었지만, 동시에 복잡성이 커지고 취약성 확대에 대한 우려도 제기되고 있습니다. 경쟁 심화로 일부 대출기관은 거래를 성사시키기 위해 레버리지를 높이고, 가격 조건을 완화하거나 재무약정을 느슨하게 관리하는 경우가 있습니다. 또한 공모시장과 사모시장 간 경계가 흐려지면서, 다이렉트 렌딩 ‘황금기’가 끝나가는 것 아니냐는 뉴스도 등장하고 있습니다.
그러나 사모대출 시장에서는 단순히 모멘텀을 쫓는 것으로는 지속 가능한 성과를 기대할 수 없으며, 체계적인 투자 관리가 필수적입니다. 거래 규모와 시장 압력이 커지더라도 핵심 역량과 심사 기준을 유지하는 운용사만이 안정적으로 사모대출에 투자할 수 있습니다. 모든 직접 대출이 다 같은 것은 아닙니다. 전통적인 미들마켓에서는 자본 구조가 보수적인 선순위 담보 대출이 견고한 문서화와 구조화로 뒷받침되며, 여전히 매력적인 위험 조정 수익을 제공합니다. 전체적으로 스프레드가 축소되었음에도, 신규 발행 시점의 수익률은 6월 기준 최근 12개월 동안 약 9% 수준을 유지했습니다.1 또한 시장은 광범위한 신디케이트 대출(BSL) 대비 북미에서 약 100~150 bps, 유럽에서 약 200~250 bps의 프리미엄을 지속적으로 제공합니다.2 이는 프라이빗 에쿼티 스폰서들이 거래 안정성, 신뢰성, 그리고 확실한 실행을 보장받기 위해 추가 비용을 기꺼이 지불할 의향이 있음을 보여줍니다.
1. 출처: Barings. 2025년 6월 기준.
2. 출처: Barings, Credit Suisse. 2025년 6월 기준.
베어링자산운용 컴플라이언스 심사필 제 2025-5049626호 (2025.12.09~2028.12.08)
