亞洲股票三大關鍵問答

Q1：哪些主要因素推動亞洲股票的表現？

鑑於通膨預期似乎已經見頂，加上市場關注焦點從通膨逐漸轉向潛在的經濟衰退，市場已開始消化美國聯準會的立場，而油價及其他商品價格下跌亦有助於緩解亞洲企業的利潤壓力。這些因素均為整個亞洲股票提供支持；亞洲大多數地區(中國及香港除外)的股市自7月以來均反彈。

與此同時，各經濟體逐步重啟、亦有利東協股市。印度企業財報表現穩健、推動當地股市回升，同時外資在連續十個月竟流出之後、開始淨流入。整體市場情緒有所改善，但我們仍密切留意企業的盈餘表現；雖然整體東協企業盈餘在新加坡的帶動下已回歸至正成長，但像韓國等出口型市場可能會進一步受到已開發市場經濟前景疲弱的影響。

與此同時，由於多項利空因素，包括疫情回溫、地緣政治緊張局勢升溫，以及對地產市場的憂慮，中國股市最近幾週下跌，但盈餘下修的態勢似乎在一定程度上觸底。中國當局實施支持性政策，加上經濟活動走出疫情陰霾並持續正常化，可能有助於提振中國未來的國內經濟活動。

Q2：是否有個別亞股市場在短期內可能與中國股市表現脫鉤？長遠展望又將如何？

由於經濟重啟提振國內需求，並且/或重振旅遊業，從而為盈餘復甦動能帶來支持，因此今年盈餘動能較為強勁的地區如印尼、印度及泰國等股市表現均優於中國。印尼方面，當地亦受惠於表現強勁的商品價格。另一方面，主要由於市場憂慮全球經濟增長放緩，台灣及韓國等出口型市場的表現不佳。

從長遠來看，我們認為亞洲個別市場的表現將受到國家個別經濟增長因素所推動，包括貨幣及財政政策，而更重要的是在其評價具吸引力時、買進增長穩健且可持續的企業。例如，中國方面，我們看好受惠於結構性主題的優質企業，例如本土化企業(包括消費趨勢的變化及電動車生產)、全球可再生能源基礎設施生產(太陽能及風能)，以及策略性自給自足(半導體生產)的企業。印度方面，我們認為能夠提升國內市占率及減少對進口依賴的產業有望受惠。東協方面，供應鏈多元化、消費升級及科技應用等主題為推動長期表現的主要基本因子。

Q3：綜觀亞股，哪些方面有望於未來出現投資機會？

由於東協國家經濟重啟，加上整體消費升級及數位化的大趨勢，我們認為受惠於這些主題的企業將帶來具吸引力的投資機會。此外，我們亦認為受惠於結構性增長趨勢且市場進入門檻較高的企業具有投資價值，包括中國可再生能源供應鏈的企業、南韓及台灣的主要半導體生產商，以及電動車供應鏈的精選企業。

霸菱認為「由下而上」的基本面分析對選股而言至關重要，而非「由上而下」的配置。我們的投資方法仍是基於「以合理價格增長」的投資理念，此方法有助於避免為企業增長付出過高的代價，而在投資組合建構方面，此方式亦有助於限制所承受的意外風格或風險。

TW22-2404496