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亞洲股票：在好壞參半的盈餘前景中物色精選機會

2023年5月 – 2 分鐘閲讀

儘管盈餘前景好壞參半，但因去年的多項利空因素有望轉為利多，我們看好亞股的前景。

隨著企業盈餘預期觸底，亞股在2023年第一季出現穩定跡象。繼2021年以來市場風格大幅轉換到價值型股票之後，增長型股票持續表現良好。亞洲各地2023年的企業盈餘前景可能會好壞參半。由於今年上半年需求疲弱，韓國及台灣科技業的盈餘預計將出現雙位數降幅，而另一方面，由於經濟重啟及放寬政策，中國/香港企業盈餘增長有望出現雙位數的復甦。印度及東協方面，因週期性及結構性驅動因素，預計今年的企業盈餘將繼續保持良好至持穩的水平。

儘管企業盈餘表現好壞參半，但亞洲總經情勢出現轉折，特別是在去年的多項總經利空有望於今年轉為利多。倘若美國聯準會最激進的升息週期接近尾聲，美元兌亞洲貨幣匯價有望觸頂，這可能會使亞洲多國央行暫停目前的貨幣政策，或至少可根據當地情況適當放鬆貨幣政策的緊縮力度。事實上，亞洲各國的通膨普遍已觸頂，甚至低於預期。3月採購經理人指數顯示，中國、印度及印尼等大型內需經濟體處於擴張，而出口型經濟體(包括台灣、韓國及越南)則處於萎縮。

獨特因素帶來精選投資機會

中國政府先前果斷將政策重心轉到經濟增長上，今年將繼續落實這一決策；地產業已出現復甦跡象。我們認為，因為第二季企業盈餘的基期低(去年第二季上海爆發新冠疫情)，企業基本面將明顯出現正增長。

諷刺的是，儘管韓國和台灣企業的盈餘前景最具挑戰，但兩國股市在第一季表現強勁，原因是投資者預估科技需求將於年中觸底而調整持有部位，需求復甦，加上供應增長放緩，預計企業盈餘有望於2024年強勁回升。此外，美國「降低通膨法案」(Inflation Reduction Act)的受惠者亦表現佳，例如處於電動車電池供應鏈上的韓國企業，及受惠於生成式人工智慧技術的企業。

有許多獨特因素，可支持未來東協企業。例如，泰國企業有望受惠於中國遊客人數復甦，以及現任政府為選舉加大財政支出和加強民粹主義政策以提振消費。菲律賓企業有望繼續受惠於重啟經濟後帶來的利多，以及該國央行暫停激進的升息週期。在印尼方面，國內消費、信貸週期改善，以及結構性推動因素(例如海外直接投資增加及電動車轉型)，均有助於提高利潤。最後，繼第一季表現欠佳之後，印度企業評價的溢價幅度已回到更具吸引力的水平，反映出該國強勁的結構性增長潛力。