以較高收益的信用資產取代股票
在美國股市評價偏高、固定收益殖利率具吸引力的環境下,未來三至五年,投資人或可考慮以較高收益的信用資產取代部分股票。
投資組合建構的長期結構性轉變
有吸引力的戰術性資產配置機會,通常一年會出現三到四次。當經濟動能、政策方向或地緣政治情勢持續變化時,市場部位往往會被推向某個方向,進而在利率、匯率或風險性資產中創造可交易的波動機會,而這些機會有時足以影響當年度主動投資表現的好壞。
不過,我們認為,真正需要投資人全面重新思考資產配置、而且屬於長期結構性調整的時點,可能十年才會出現一次。
現在,我們看到一些條件正在逐步成形,可能促使投資人在未來幾年重新檢視投資組合的配置方式。尤其在未來三至五年,持有較高收益的信用資產,表現有機會優於一般股票;若從風險調整後報酬來看,這樣的相對吸引力可能更為明顯。.
過去15年是股票的「金髮女孩」環境
投資組合經理人一直在權衡「持有收益」與「總報酬潛力」之間的取捨。回顧過去15年,對股票總報酬來說,幾乎是相當理想的環境:多數時間利率都低於聯準會的長期中性利率,聯準會資產負債表大幅擴張,企業稅率從35%降至21%,企業也利用低成本債務進行大量股票買回。
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