香港中國股市：多項正面因子支持，盈餘成長在即？

目前有多個主題影響到香港中國股市前景。首先，中國政府似乎決定加大政策支持力度，市場正密切關注未來幾個月相關刺激措施會對經濟基本面產生何影響。中國目前採取一致且有針對性的經濟刺激措施，提振投資者情緒。鑑於市場目前的基期較低及評價偏低，亦有望為未來的盈餘增長帶來支持。

美國聯準會已進入降息循環，有利於新興市場股市(包括中國)。其他央行(包括中國人民銀行)亦能推出貨幣政策，為其國內經濟提供支持。與此同時，美國及歐洲勞工市場維持穩健，有望維持對中國出口商品的需求。

整體環境正面，但亦須留意風險

於中國方面，當前這輪政策支持的一個顯著區別在於，刺激措施集中於經濟關注的主要領域，包括下調現有抵押貸款利率，為更換需求提供補貼，以及創設證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產質押，從人行獲取流動性，將提升機構的資金獲取能力和股票增持能力。這些措施旨在刺激投資和消費，這是振興中國經濟的核心問題。然而，鑑於這些政策可能需要一段時間才能真正滲透到經濟基本面中，且企業基本面在未來幾個月仍可能面對利空，預期企業盈餘增長要到明年(2025年)才有望出現回升。直接受惠於這些政策的企業(特別是消費及地產的企業)有望有不錯表現。

儘管整體環境有利，但亦存在一些利空。在近期中國政府推出的多項政策中，最具體的措施主要集中於解決流動性問題方面的貨幣政策。儘管中國政府暗示會推出發行專項債券進行融資的重大財政方案，但尚未公佈具體細節；任何不利消息仍可能令市場氣氛搖擺不定。於外圍因素方面，由於地緣政治不明朗因素仍揮之不去，風險依然存在，包括美國大選、歐盟對中國課徵關稅、東歐及中東的衝突，代表短期市場可能會出現持續的波動。然而，鑑於中國政府採取整體刺激措施，我們認為若短期股市拉回，是重新評估買進香港中國股市的好機會。

評價仍具吸引力

由於經濟逐步正常化，我們從「由下而上」的角度物色評價具吸引力、結構性增長強勁的機會，這在未來幾個月有望有不錯表現。永續增長、供應鏈自給自足、科技創新以及環境意識等結構性趨勢將繼續顯現。這將有利於新基礎建設、國內消費、健康醫療、科技本土化及永續發展等產業前景

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