香港中國股票：評價具吸引力，企業盈餘增長有上調空間

由於主要央行可能於未來幾個月開始降息，有望重振亞洲大型內需經濟體的經濟增長動能，因此仍看好亞洲股市的後勢表現。

除了亞洲狀況有改善外，歐洲經濟復甦，加上美國勞工市場穩健，亦有望推動亞洲市場需求些微改善，從而推動當地的製造業及出口業。由於美元下半年的前景表現疲弱，加上主要央行可能會採取鴿派的貨幣政策，令亞洲股市的評價有機會獲得向上重估。

整體市場的精選機會

在中國方面，我們密切留意三中全會上作出的決策，特別是信貸及地產市場改革方面的政策。中國企業盈餘基期相對較低，今年可能會有一些正面的驚喜，同時地產市場帶來的負面影響亦較預期要小。另一方面，隨著美國大選的臨近，未來幾個月關稅帶來的負面影響可能會有所加大。

在印度方面，其經濟繼續處於結構性增長水平。然而，儘管對政策連續性有合理的預期，但印度人民黨於近期選舉中未能獲得多數票，可能會削弱總理莫迪(Narendra Modi)於國內推進深化改革及/或各項發展項目的能力。然而，我們物色到一些精選投資機會，特別是中長期市佔率增長前景強勁的優質企業。

對人工智慧相關硬體的結構性需求，有望有利韓國及台灣的相關受惠企業，同時亦有利於馬來西亞的一些企業。於可見未來，由於供應能力有限，這一趨勢有望繼續成為企業盈餘的推動力，而具競爭優勢的企業正在尋求提高價格。

在東協方面，增加對泰國企業的相對偏好，預期政府支出將於今年下半年開始受惠整個經濟。作為泰國經濟重要組成的旅遊業亦持續復甦。與此同時，維持相對看好印尼及菲律賓，原因是這些市場湧現結構性增長機會。除此之外，有利的人口結構令這些市場成為具吸引力的投資目標，而隨後產生的財富有望為其內需消費帶來支持。

鑑於亞洲市場擁有廣闊的投資機會，我們認為有必要採取嚴謹的「由下而上」選股方式。我們繼續於那些受惠於主要長線增長主題的亞洲企業物色到投資價值，例如科技的普及(數位化及萬物互聯)、生活方式及社會價值觀變遷(包括可持續發展、千禧一代/Z世代消費趨勢，及健康生活)，以及去全球化(供應鏈多元化/一分為二及企業回流)。雖然市場風格轉換導致市場出現波動，但我們相信，從長遠來看，秉持「以合理價格增長」(GARP)的投資方式能夠使投資組合處於有利位置。

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