亚洲股票：前景向好

亚洲股票在2022年的表现是自全球金融危机以来最差的一年。尽管如此，我们仍然看好这个资产类别在未来一年的前景，特别是在去年多项利空因素有望转化为利好因素的情况下，其中原因有以下数点。首先，国内早于预期取消「新冠动态清零」政策，为中国经济更为乐观的前景提供了支持。其次，认可平台经济在经济上的重要性，互联网和房地产行业的宏观环境改善，消除了一定的估值折让风险。此外，中国政府为提升和优先发展经济所做的努力，以及经济重启带来的利好因素，有望在今年推动经济复苏，甚至有可能让亚洲再度成为全球经济增长引擎。

如果未来几个月美国通胀有所回落，并且美国利率达到峰值，那么美元升值的趋势将可能有所放缓，这对亚洲股票而言实属一项利好因素。从基本面来看，稳定的汇率为亚洲各国央行根据本国国情调整货币政策提供了政策空间。通胀压力较为温和，劳动力市场状况处于正常水平，以及财政政策较为严谨，这些都为今年亚洲利率可能达到峰值做好了准备。

在波动的市场中仍有精选的投资机会
继11月份大幅上升后，亚洲股票未来一年的市场前景有望向好，但预计未来几个月将继续波动。此外，虽然区内企业盈利下调幅度较大，但发达市场的经济前景预计可能继续疲弱，可能会使受外部影响的行业（如科技业）和市场（如中国台湾和韩国）受压。然而，亚洲企业（特别是韩国和中国台湾的科技企业）自2022年以来便一直在消化这些因素，投资者寻求在盈利回升前调整持仓，也将为市场提供支持。

具体而言，受益于经济重启和受内需影响较大带来的利好因素，印度和东盟国家市场在2022年相对跑赢其他亚洲市场。与此同时，东盟国家市场还受益于价值型股票的上升。随着信贷周期继续改善，这两个地区依然受到长远增长动力支持。然而，在印度，高估值溢价使今年投资的吸引力下降。此外，受益于中国游客人数回升和运费下降，泰国经常账预计将强劲复苏。强劲的商品需求可能会继续利好印度尼西亚股票市场，特别是对绿色转型所需矿产的需求。随着今年和2024年将举行重要大选，泰国和印度尼西亚股票市场也有望受到消费支持。另外，菲律宾的经常账收支疲弱和通胀压力问题可能会在今年有所缓解，为整个地区带来支持。

在这一环境下，我们在那些受益于长线增长题材的亚洲企业中寻找投资价值，例如科技普及（数码化和万物互联）、生活方式和社会价值观变迁（可持续发展、千禧一代／Z世代消费趋势、健康生活）、去全球化（供应链多元化／一分为二和企业回流）等。近期股价有所回落，导致其估值具有更大的吸引力。

虽然市场风格转换导致近期市场出现波动，但霸菱的投资方法仍然是基于「以合理价格增长」的投资理念。在选股方面，这一方法有助于避免为公司增长付出过高的代价，而在投资组合构建方面，它也有助于平衡有关投资策略所面临的意外风格和风险。

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