중국 주식: 투자 기회 유효하나 변동성에 주의할 필요

중국의 리오프닝은 당분간 중국의 경제 성장세 유지에 도움이 될 것입니다. 최근 코로나19 감염자 증가로 지난 12월 소비 활동이 일부 위축됐으나 점진적으로 집단 면역이 달성되고 있어 리오프닝 흐름이 중단될 가능성은 낮아 보입니다. 그 외 2020년 이후 가계 초과 저축 속에 억눌렸던 수요 분출로 중국 소비는 회복세가 예상됩니다. 해당 요인 속에 중국은 다른 나라들과 마찬가지로 정상화될 것으로 보입니다.

정책적으로는 지난해 12월 열린 중앙경제공작회의를 통해 중국 정부는 '안정 속 경제 성장' 기조 유지를 다시 한번 확인했습니다. 3월 열릴 양회에서는 지난해 제20차 중국공산당 전국대표대회 기조를 연장하는 선상에서 친성장 정책 추진의 추가 발판이 마련될 것으로 보입니다. 중국 정부는 2022년 초 인터넷/플랫폼 기업에 대해 규제를 가하기도 했으나 2022년말 리오프닝, 부동산 개발업체 지원 등에서 보듯 팬데믹 이후 도입된 규제들을 점진적으로 완화해나가고 있습니다. 통화 정책 또한 우호적으로 유지될 것으로 보입니다.

중국 밖에서는 당분간 선진국 시장의 경제 전망이 둔화되며 대외 수요 및 수출 주도형 제조업 섹터가 영향을 받을 수 있습니다. 그러나 인플레이션 수준이 완화세를 지속함에 따라 미 연준 금리가 정점을 통과할 것이란 기대가 높아지고 있으며, 이는 이머징마켓 주식에 긍정적인 영향을 끼칠 것으로 기대됩니다.  

불확실한 시장에서 투자 기회 모색

특히 4분기 및 연간 기업 실적이 발표되기 시작하면서 당분간 시장 변동성은 여전히 높게 유지될 가능성이 높지만, 서서히 투자자들은 펀더멘털 기반 기업 성장성에 주목하고 있습니다. 특정 섹터에 대한 중국 정부 규제, 코로나19 봉쇄 등의 영향으로 상당수 중국 기업의 밸류에이션 및 실적이 크게 압박을 받은 가운데, 중국이 국경 개방을 미룬다면 2023년 성장 목표를 달성하는데 어려움이 생길 수 있습니다. 이러한 요인들은 중국 증시에 투자하기에 잠재적으로 유리한 환경을 조성하고 있습니다. 이런 상황에서 베어링자산운용은 최근 변동성 국면을 활용해 밸류에이션이 합리적인 우량 기업 발굴에 주력하고 있습니다.

기저 효과, 중국 정부의 강력한 정책 지원 등을 감안 시, 상향식 펀더멘털 투자 관점에서 중국 주식 전망은 여전히 건설적입니다. 점진적인 경제 정상화 속에 지속가능 성장, 자립형 공급망 구축, 과학기술 혁신, 친환경 개선 등과 같은 구조적 흐름은 지속될 것으로 보입니다. 이에 따라 뉴 인프라, 내수, 헬스케어, 테크놀로지 현지화, 지속 가능성 관련 테마는 중장기적 투자 전망이 밝습니다.

베어링자산운용 준법감시인 심사필 제2023-2702350호 (2023.01.26~2024.01.25)

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