ベアリングスの投資戦略

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  当該Q&Aセッションにおいては、Adrienne Butler（アドリエンヌ・バトラー） が、ローン担保証券（CLO）市場におけるベアリングスの長期に及ぶプレゼンスについて解説し、しばしば投資家から誤解されがちな同アセットクラスを理解するにあたり、必要となる見識について述べています。

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  四半期毎の利払い日近辺におけるリファイナンスおよびリセット案件の増加により、ローン担保証券（CLO）市場においては、ある程度予測可能なスプレッドの拡大期が到来し、全トランシェに亘り魅力的な相対価値を有する投資機会を提供すると予想されます。

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• 引き続き、追い風を享受するハイイールド

  経済成長の加速、企業の財務状況の改善および制御可能なデフォルト状況は引き続きハイイールド全般の支援材料となっています。しかしながら、インフレおよび金利に関する不確実性は依然として残るため、特にバンクローンに対する投資について、足元検討することは有益であると考えます。

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• エマージング債券：ファンダメンタルズに回帰

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• 金利上昇からライジングスターに至るまで：今後の投資適格社債の展望

  金利の上昇は投資適格社債にとって困難な局面を誘発した半面、特にファンダメンタルおよびテクニカル面の下支え要因から、魅力的な投資機会も出現しています。

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• なぜ足元の環境はCLOへの投資を検討するのに好ましいのか

  相次ぐリファイナンスおよびリセットはローン担保証券（CLO）市場における投資家全体の需要を試した一方、全トランシェに亘る魅力的な相対価値を有する投資機会をもたらしました。特に案件組成から一定期間が経過したBB格においては、その傾向が顕著であると思われます。

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• アップデート：ハイイールド債券および優先担保付ハイイールド債券

  ベアリングスのグローバル・ハイイールド・チームが、ハイイールド債券および優先担保付ハイイールド債券に関する直近の状況について解説し、金利上昇やインフレなどの要因が今後の市場に与え得る影響について考察します。

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• ESG：ハイイールド運用者が現在取り組む3つの課題

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• COVID19からESGに至るまで：プライベート・クレジット市場の現状

  北米および欧州プライベート・ファイナンス責任者であるイアン・ファウラーおよびアダム・ウィーラーが、市場トレンドおよび地域間における相違点について議論し、各市場の現状について解説します。

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• 足元におけるディストレスト債券への投資機会は、なぜこれまでと異なる様相を呈しているのか

  新型コロナウイルスの感染拡大により、デフォルトが急増し、ディストレスト債券に対する投資機会が拡大すると思われましたが、景気刺激策および大胆な資金供給により、投資機会とその出現するタイミングは当初の想定とは異なる様相となりました。

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• ベアリングスの「5つのインサイト 2021年春」

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• 北米プライベート・クレジット：予想に対し、現実は比較的良好

  北米のプライベート・クレジットに対する新型コロナウイルスの影響は、一部分においては驚きをもって受け止められたものの、その多くは予想通りとなりました。足元の市場環境を乗り越えるにあたり、過去1年間で得た教訓をもとにイアン・ファウラー（Ian Fowler）が解説します。

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• CLO：慎重な楽観主義

  CLOにとって2020年は激動の1年となりましたが、今後、経済がその回復基調を維持し金利が上昇する局面においては、魅力的な資産であると考えます。

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• エマージング債券：トンネルの出口の兆し

  エマージング市場における新型コロナウイルスのワクチン接種は出遅れる可能性があるため、当面の間規制は維持されると思われます。しかしながら、新興国通貨や「新しい日常」に適応した企業の一部には明るい兆しが見られます。

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• ハイイールド：多くの支援材料があるも、困難な道のりの可能性

  想定内にとどまるデフォルト率、金利上昇に対する限定的なリスクおよび投資家の利回り追求など、ハイイールドにおいては多くの支援材料が存在します。しかし、依然として市場は不確実性を伴うため、回復への道のりは困難である可能性があります。

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• バンクローンが良好なパフォーマンスを示すであろう3つの理由

  「金利が上昇する時にはローン（変動金利）を、金利が下落する時は債券（固定金利）を買えばいい」というような単純な話ではありません。事実、複数の要因が組み合わさり、今後バンクローンが魅力的なトータル・リターンを齎すであろう環境は整いつつあります。

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• 2021見通し: 回復への道筋はまちまち

  市場全般に亘る回復は、様々な面から見て鮮明かつ持続力を兼ね備えたものの様に思われますが、その回復状況は市場毎にまちまちであり今後の行く末を予見することが極めて難しい市場もあります。ここでは、パブリックおよびプライベート市場における各投資プロフェッショナルが、向こう１年間に予想されるリスクおよび投資機会について議論を交わします。

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• 2021見通し: 回復への道筋はまちまち

  2021年以降のパブリックおよびプライベート市場を形成すると考える周期的および構造的トレンドについて、ベアリングスのポートフォリオ・マネジャーおよび投資プロフェッショナルが議論します。※ポッドキャストは英語です。

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• 新型コロナウイルス後の欧州プライベート・クレジット：より質の高い市場に？

  新型コロナウイルスの感染拡大を背景に、欧州ミドルマーケットの案件においては、レバレッジ水準の低下、契約書の厳格化およびプライシングの改善が見られ、過去数年に亘る市場環境からの転換を示唆しています。

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• CLO：クオリティへの選好

  ローン担保債券（CLO）は第2四半期に続き第3四半期も上昇しましたが、今後ボラティリティは上昇する可能性があります。このような環境下においては、クオリティを向上させることが投資家にとって有益であると思料されます。

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• エマージング債券：追い風は強いものの、リスクは依然として存在

  今年の債券市場では、エマージング債券市場の一部に明るい兆しが見えています。今後数ヶ月間、エマージング債券は先進国債券をアウトパフォームするのでしょうか、それともリスクは大きいでしょうか？それは国別選択および銘柄選択次第かもしれません

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• ハイイールド：道半ば？

  2020年第1四半期は新型コロナウイルス（以下、同ウイルス）による衝撃、第2四半期は景気刺激策が市場のテーマとなりましたが、私たちは未だ同ウイルスを克服することができず、景気回復への道筋も依然として不透明です。斯かる状況はハイイールド市場にとって何を意味するのでしょうか。

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• 投資適格社債：銘柄リストのアップグレード

  リスク要因が多数存在する中で、社債クオリティおよび流動性を向上させることにより、恩恵が齎される可能性があります。

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• 新興国は債務を返済する余力があるのか？意思があるのか？

  エマージング債券の投資機会を捉えるには、債務返済余力の判断ための従来のファンダメンタル分析だけでなく、返済意思を理解することが同様に重要です。※本レポートは英文です。

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• ディストレスト・デットにおける投資機会の出現

  新型コロナウイルスの終息に伴い、一部の企業においては増加した債務の管理において困難に直面する可能性があります。斯かる脆弱な発行体がリストラクチャリングされる、もしくはその他ストレスに晒された状況に陥ることにより、ディストレスト・デット戦略に投資する投資家にとっては、魅力的な機会が到来する可能性があります。※本レポートは英語です。

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• 新型コロナウイルスの不動産市場に対する影響

  世界的な感染拡大により、私達の生活や仕事、余暇の過ごし方は変わりつつあります。この行動様式の変化は、不動産市場全体にも急激に影響を及ぼしており、今後この影響はさらに加速するかもしれません。しかし、どれが短期的な変化であり、どれが永続的なものなのでしょうか？

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• ハイイールド：潤沢な流動性の先に何があるか？

  中央銀行による潤沢な流動性の供給は、ハイイールドを含む市場全般に対し大幅な改善をもたらしています。しかし、依然として不確実性が存在する環境下においては、資本構造上の上位に着目し、担保付資産への投資を検討することは有益であると考えます。

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• 新興国債券：更なる投資余地はあるか？

  2020年4-6月期の新興国債券は大幅に上昇しました。リスクは依然として残るものの、同資産クラスは継続的な金融緩和および年後半における景気の急回復への期待感から恩恵を受ける可能性があります。

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• 投資適格社債：「Whatever it takes（何でもやる）」

  第1四半期に歴史的なジェットコースター相場を経験した投資適格社債は、前欧州中央銀行（ECB）総裁であるマリオ・ドラギ氏が残した「Whatever it takes（何でもやる）」という有名な言葉通り、米国の政策立案者が政策を実行することにより、少なくとも今のところ窮地から脱していると思われます。

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• CLO：回復への道のりを見極める

  流動性の改善および需給の正常化に伴い、第2四半期のローン担保債券（CLO）は反発しました。高格付けトランシェおよび新発のBB格トランシェを中心に投資機会が存在する一方、アクティブなポートフォリオの運営は必要不可欠であると考えます。

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• ハイイールド：柔軟な投資戦略はボラティリティ上昇時において重要

  正常化への道のりは時間を要する可能性がありますが、今後、魅力的な投資機会が出現すると思われるため、アップサイドを捉えることが可能なポジションを構築することが肝要です。（本文は英語です）

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• 不動産：危機的状況下における資産管理の重要な役割

  特に今回の新型コロナウイルスのような危機を乗り越える際に、資産管理は不動産デットおよびエクイティ市場における長期的な投資価値を見出すのに必要不可欠です。（本文は英語です）

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• プライベート・クレジット市場展望

  市場は正念場を迎えています。多くの投資家は、今後数ヶ月(または数年)を展望し、プライベート・クレジット市場において何が齎されるのかを見極めようと模索しています。結論から言えば、多くの側面において現在のボラティリティは大きな投資機会を提供していますが、ダウンサイドを管理することも極めて重要です。

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• プライベート・クレジット: サイクルの転換期

  グローバル・プライベート・ファイナンスの共同責任者であるIan Fowler（イアン・ファウラー）とAdam Wheeler（アダム・ウィーラー）が、北米および欧州のプライベート・クレジット市場の進化の様相と、今後数ヶ月および数年において生じる可能性のある投資機会について解説します。※Podcastは英語です。

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• 新興国債券: 変動の激しい市場環境における景気後退、デフォルト率、そして投資機会

  新型コロナウイルスが新興国経済に与える影響や、原油安および金融緩和策がデフォルト率に与えると思われる影響について解説します。　※英語のPodcastです

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• ベアリングスの「5つのインサイト 2020年春」

  ベアリングスの「5つのインサイト 2020年春」について、先進国ソブリン債券チームの溜 学（たまる　まなぶ）が解説します。

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• ハイイールド債券のテールリスクを排除する

  米国ハイイールド債券市場に参入した史上最大の新たな買い手、それは米連邦準備制度理事会（FRB）でした。 ※本文は英語になります

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• CLO：ボラティリティが継続する中に潜む魅力的な投資機会

  2020年第1四半期を通じて、市場全体のボラティリティが高止まりする中、投資家が流動性を求めたことによりCLOは各トランシェに於いて激しい値動きとなりました。一方、アクティブ・マネジャーと共に長期的な見通しに立脚した投資を実行する場合、足元の環境に於いても魅力的なリターンを獲得することが可能であると考えます。

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• ハイイールド債券: リスクが蔓延する環境下でバリューを見出す

  新型コロナウイルス、原油価格下落および主要各国における景気後退等に対する懸案が台頭し、ハイイールド債券およびバンクローンを含む各市場を下押ししています。市場においてバリューを捕捉する機会が確実に齎されていると思料される一方で、市場トレンドは斯かるリスク要因により度々分断されるであろうことから、慎重に運営されることが肝要と思われます。

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• 投資適格クレジット市場：180度方向転換

  投資適格クレジット市場に於いて、投資家が質と流動性への逃避姿勢を強めた結果、スプレッドは歴史的にタイトな水準から過去10年超来の水準にワイドニングしています。

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• ハイイールド債券：新型コロナウイルスに脅かされた現状を乗り切る

  パブリック債券責任者であるMartin Horne（マーティン・ホーン）が、ハイイールド市場における足元のボラティリティ上昇の背景、および市場危機を通じてベアリングスがどのようにリスク管理し投資機会を見出すかについて、解説します。

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  グローバル・スペシャル・シチュエーション投資グループ責任者のStuart Mathieson（スチュアート・マチソン）とグローバル・スペシャル・シチュエーション戦略の共同ポートフォリオ・マネジャーBryan High（ブライアン・ハイ）が、ディストレスト債券投資の今後の展望と投資機会について解説します。

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  2019年第1四半期、地政学的ニュースのヘッドラインが注目を集め、コモディティ価格が上昇する中、新興国債券アセットクラスの中ではハードカレンシー建て債券が最も高いリターンを記録しました。新興国債券市場には引続きリスクも残存するものの、主立った逆風は今や追い風へと変化しています。

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• A Global Approach to High Yield Investing

  In the Conversations piece, Barings’ Sean Feeley and Chris Sawyer discuss the potential benefits of a global approach to high yield.

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