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亚洲股票:长远前景向好,但风险仍然存在

2022年11月 – 3 分钟 阅读

虽然亚洲股票市场可能会持续波动,但在长远增长性题材的支持下,精选长线投资机会仍然具有投资价值。

亚洲股票市场年初至今的跌势, 导致2022年成为自全球金融危机以来市场表现最差的一年。然而,虽然市场表现低迷,并且企业盈利目前处于下调周期,但市场普遍预期,2023年的盈利增长将维持在中等水平的个位数。虽然这有望提升投资者情绪,但近期的宏观经济发展和地缘政治动态(包括美国对出口的限制),持续对盈利预期构成了下行风险。

即将面临的不利因素

今年股票市场出现大幅回调,主要是受罕见的宏观经济和盈利风险的共同影响。展望未来,随着美联储积极实施收紧政策、全球流动性紧缩和美元强势,风险可能会进一步加剧。此外,我们认为,迈向2023年,全球经济缺乏增长动力。全球经济增长将面临的挑战日益增多,为抑制通胀而实行的加息以及飙升的能源成本可能会使美国和欧盟双双陷入经济衰退。虽然新兴亚洲市场的通胀还处于合理水平,但中国以外的部分国家为避免当地货币直线下跌,不得不实行与美联储同步的货币政策。

长远前景向好

虽然近期的基本面前景不太乐观,以及随着投资者寻求和消化利率见顶的影响,预计市场在未来几个月仍然会持续波动,但我们还是有理由认为长远前景依然向好。首先,美联储可能在明年年初至年中逐步结束其紧缩周期,这应该会有助于缓解强势美元对亚洲股票的不利影响。其次,国内方面,预计中国共产党第二十次全国代表大会举办后,政府能更好地协调促进增长的支持性政策和实施结构性改革。

精选投资机会涌现

东盟企业在今年市场下跌期间表现相对稳健;相对于整体亚洲地区而言,东盟企业的盈利还有望大幅回升,部分原因是受到强劲商品价格的支持。受到商品出口和旅游业复苏的推动,新加坡、印度尼西亚、马来西亚、泰国等主要东盟国家的经常账收支状况预计将会有所改善,从而为其经济发展提供支持,并缓解美元强势所带来的部分影响。与东盟一样,印度预计将受益于长远利好因素,包括当地数量庞大的年轻人口,而且许多印度公司均受益于供应链多元化的题材。虽然印度市场的估值在相对强劲的表现后变得较高,但我们继续发现具吸引力的「自下而上」的投资机会。由于个别商品和服务的渗透率偏低,这些投资机会有望持续稳健地增多。

在韩国和中国台湾地区,虽然领先科技企业的长线增长前景具吸引力,但其目前估值因为周期性低迷而偏低。科技业计划在2023年削减资本开支,这可能为即将到来的另一轮供需失衡埋下引线。我们认为,虽然近期面对周期性不利因素,但科技业的结构性增长前景依然稳健,并且从长远的角度来说,可能会出现具吸引力的投资机会。

在这一环境下,我们在那些受益于长线增长题材的企业中寻找投资价值,例如科技普及(数码化和万物互联)、生活方式和社会价值观变迁(可持续发展、千禧一代/Z世代消费趋势、健康生活)、去全球化(供应链多元化/一分为二和企业回流)等。近期股价有所回落,导致其估值具有更大的吸引力。

虽然市场风格转换导致近期市场出现波动,但我们的投资方法仍然是基于「以合理价格增长」的投资理念。在选股方面,这一方法有助于避免为公司增长付出过高的代价,而在投资组合构建方面,它也有助于平衡不同投资战略所面临的风险。

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林素亥,特许金融分析师

亚洲(中国除外)股票投资总监

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