公共固定收益市場投資展望

Greg：2021年市場迎來強勁復甦，不過復甦之路並非平坦。Martin能否先講述一下目前已發展市場固定收益發行人的基本因素狀況？

Martin：今年的確是市場逐步復甦的一年。隨著各經濟體系繼續重啟經濟，以及環球各地疫苗接種進展順利，許多公司已作好準備以迎接2022年。企業盈利整體日益改善，以及違約率預計於可見的未來仍將維持在低水平。與此同時，就業率繼續上升，消費狀況亦相對穩健。於原材料成本上升及供應中斷的背景下，市場對通脹感到憂慮，不過很多公司能夠將這些成本轉嫁至消費者。然而，供應鏈混亂造成的損失將在未來一段時間內反映出來，而且工資通脹的影響可能尚未完全顯現。這兩者均可能導致公司的利潤率有一定程度下降。

Greg：鑑於Martin的分析，那Tunde又對新興市場企業債券的形勢有何看法？

Omotunde：與已發展市場相似，隨著疫苗接種進展順利以及對商品的需求持續，新興市場企業基本因素顯著改善。收入及息稅折舊攤銷前利潤(EDITDA)基本已自去年的雙位數跌幅回升，而很多企業目前的淨槓桿亦低於2019年的水平。相對過往標準，新興市場企業債券違約率亦維持在較低水平。

展望未來一年，我認為潛在的阻力與Martin所提及的相似，即供應鏈瓶頸及芯片短缺等因素會加劇新興市場企業面臨的通脹壓力。儘管大多數公司能夠將上升的成本轉嫁至消費者，但究竟持續的通脹壓力會令利潤率有多受壓仍是未知之數。於利好因素方面，2020年及2021年湧現大量再融資，意味著很多公司的融資成本降低，因此對這些壓力有更好的緩衝。這應有助於企業保持相對穩定的基本因素。