亞洲股票：前景良好，但風險猶存

隨著變異病毒株Omicron的出現，疫情於第四季再次成為影響整個亞洲地區經濟的共同因素。由於中國多個城市出現零星確診個案，當地政府實施限制人員流動的措施，而東協亦暫停其重啟計劃。然而，儘管感染病例數目創下紀錄新高，許多已發展市場國家繼續推進其經濟重啟計劃。由於疫苗接種率較高及新變異病毒株引發的病情較輕，故已發展市場國家確診病例中的重症率似乎低於此前的Delta疫情。我們認為住院率與Omicron疫情頂峰兩者誰會先行見頂，這很可能在今年第一季自有分曉，而這可以作為亞洲經濟重啟決策的關鍵參考因素。

整體環境利好，但風險猶存

展望未來，預計2022年主要央行的政策將出現分歧，其中美國聯儲局立場轉趨鷹派（包括逐步縮減購債規模及加息），而中國當局預計將會在中國共產黨第二十次全國代表大會召開前夕推出支持性的貨幣及財政政策。於2021年12月，中國人民銀行下調存款準備金率50個基點，釋放人民幣1.2萬億元的資金，為經濟基本因素提供緩衝。與此同時，在今年美元前景強勁的支持下，環球經濟復甦意味著對亞洲商品的需求會有所增加，有望提振企業盈利。然而，生產工序低效仍需時間才得以解決，而在未來數月，零件及運輸方面的供應鏈中斷可能會繼續推高成本。

亞洲股市前景向好

我們看好亞洲股票市場前景，預計今年的回報將受到企業盈利增長良好所推動，不過可能較2021年有所放緩，特別是在去年估值遭到下調後。中國股市前景亦因市場預期今年實施寬鬆的財政及貨幣政策而有所改善；由於繼去年中國政府加強監管打擊後，股市大幅回落，目前的估值存在較大折讓。縱觀東協市場，鑑於區內疫苗接種率有所提高，新變異病毒株Omicron引發的病情較輕，東協地區復甦之路可能只受短暫影響。我們認為東協於2022年的經濟增速有可能超過其他地區。與此同時，南亞經濟體系的外部收支狀況較之前更為健康，因此，受到因聯儲局立場變得更為激進而引起的外匯波動的影響較小。長遠而言，環球各國在未來50年內都將朝著碳中和目標邁進，意味著對銅及鎳等商品的需求將會顯著增加，而這些資源正是東協國家所擁有的。 

疫情令數碼轉型的環球趨勢得以增速。長遠而言，我們認為這將有利於亞洲經濟體系，原因是亞洲企業是硬件技術的核心供應商。亞洲企業擁有世界先進的半導體生產技術，並且在計算機記憶體市場佔據主導地位，而這些都是5G及元宇宙領域所需的硬件。具體而言，在東南亞，新興經濟體系符合收入增長較快及智能手機滲透率較高，但在按需服務、數碼金融服務及電子商務方面的普及率則較低的特性，這可能會在未來五年內透過獨角獸1首次公開招股來重塑東協市場。

主要投資機會

在利好環境下，我們繼續在那些受惠於長線增長主題的亞洲企業物色到投資機會，例如科技的普及（數碼化及萬物互聯）、生活方式及社會價值觀變遷（可持續發展、千禧一代／Z世代消費趨勢、健康生活），以及去全球化（供應鏈多元化／一分為二及企業回流）。我們認為部份公司近期股價有所回落，令其估值具有更大的吸引力，帶來趁低吸納實力雄厚的公司之投資機會。 

在霸菱，雖然市場風格轉換導致市場出現波動，但我們的投資方式仍然是基於「以合理價格增長」的投資理念。於選股方面，此方法有助避免為公司的增長付出過高的代價，而在投資組合構建方面，有助限制所承受的意外風格或風險。  

1. 獨角獸一詞是用來形容估值超過10億美元的私營初創企業。