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이머징마켓, 달러 약세 바탕 랠리 가능성

2019년12월 - 2 분 읽기

단기적인 경기침체 우려가 가라앉은 가운데, 다소 역발상적 관점에서 2020년에는 위험자산이 양호한 성과를 거둘 것으로 기대됩니다

아래 내용은  2020 시장 전망 시리즈의 일부입니다. 전체 내용은 이곳에서 읽어보실 수 있습니다.⁠

잠재  리스크

2020년을 앞두고 아시아 시장에서 직면한 리스크 가운데 하나는 무역 및 기술을 둘러싸고 고조되는 미 · 중 갈등입니다. 미국의 관세 인상 및 기술 제재 강화는 중국 수출에 직접적인 영향을 미칠 뿐 아니라 중국 기업에도 부정적인 영 향을 끼칠 수 있습니다. 기업 성장의 둔화 또는 자본적 지출의 대폭 감소 시 제조 및 건설 부문 성장에 상당한 어려움이 예상됩니다. 또한, 가능성은 낮으나 극단적인 경우 중국 경제의 침체 가능성 또한 배제할 수  없습니다.  

미 · 중 갈등은 여러 해에 걸쳐 고조됐다 가라앉기를 반복할 가능성이 있으며,  당장 내년 모든 것이 해결될 것으로 보이지는 않습니다. 그러나 2020년 미국 대선의 중요성 및 트럼프 대통령과 시진핑 주석 모두 국내적으로 정치, 경제적 압력을 받으면서, 양국 정부는 해결책 도출에 대한 의지를 확고히 하고 있습니다. 이에 따라 2020년 관련 리스크가 현실화할 가능성은 비교적 낮으며, 이러한 예측이 맞다면 기업실적 및 경 제, 통화, 증시 측면에서 아시아 시장의 선전이 기대됩니다.

투자 기회

2020년 아시아 시장 전망 시, 다음 세 가지 이유에서 이머징마켓 현지통화 표시채와 이머징 주식에 매력적인 투자기회가 있을 것으로 전망됩니다. 첫째, 미국과 이머징마켓 간 경제 성장 및 금리 차이가 지속적으로 좁혀지며 2020년 미 달러화의 약세가 예상됩니다. 연준의 비둘기파적 통화 정책 및 기존 안전 통화를 선호했던 투자자 선호 변화 역시 미 달러화 약세를 촉진할 것으로 보입니다. 

둘째, 완화적 통화정책 및 중국, 인도, 한국, 일부 아세안 국가의 정부 지출 확대로 향후 6~12개월 내 일부 아시아 국가의 경제 성장 회복이 기대됩니다. 셋째, 다양한 매크로 불확실성 속에서 아시아 및 이머징마켓 금융자산의  밸류에이션은 상대적으로 저평가되어 있어 매력적입니다. 현존하는 매크로 불확실성 요인들이 점차 제거될 경우  이머징마켓 자산 밸류에이션의 부분적인 회복과 함께 전반적인 수익률 상승이 기대됩니다.

전망 요약

2020년 아시아 시장 전망 시 국채 및 기타 경기방어형 자산의 경우 상대적인 약세가 예상되며, 주식 및 하이일드 채권, 경기민감주와 같은 성장 자산의 강세가 예상됩니다. 미국 경제가 장기화된 크레딧 사이클의 후기 단계에 접어들고 2019년 중반 장단기 금리가 역전되면서 2019년 내내 경기침체 관련 시장 우려가 있었습니다. 그러나 최근에는 해당 트렌드의 일부가 반전 또는 완화됐습니다. 이에 따라 단기적인 경기침체에 대한 시장 우려는 낮아진 듯 합니다. 지금과 같은 환경에서는 다소 역발상적 관점에서 위험자산의 투자 전망이 상대적으로 양호해 보입니다.

리스크 오프 트레이드의 반전 가능성은?
연초 이후 미국 금융자산 별 거래 규모

출처: Federal Reserve Board; Haver. 2019년 6월 30일 기준.

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베어링자산운용 준법감시인 심사필 제 2019-1209호(2019.12.16~2020.12.15)

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