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성장주, 장기적인 시각으로 투자해야 할 때

2021년5월 - 3 분 읽기

작년부터 개인투자자들이 적극적인 시장참여가 있었지만 신종코로나바이러스 감염증으로부터의 회복이 가시화되면서 유동성 환경이 주식시장에 불리하게 변해갈 것이란 우려가 투자심리를 위축시켰습니다. 계속 오를 것만 같던 성장주들도 등락을 반복하면서 지지부진한 흐름을 보이고 있습니다.

최근 1~2년 사이 고성장 기업들은 한국뿐 아니라 글로벌 시장에서 눈부신 질주를 펼쳤습니다. ‘서학개미’라는 신조어가 생길 정도로 한국의 많은 개인투자자들도 테슬라, 애플, 아마존, 넷플릭스 등에 투자하고 있습니다. 상승 초기 투자했다면 경이로운 수익률을 거뒀을 것입니다. 

작년부터 시작된 놀라운 상승장의 배경에는 각 국가들의 완화적인 재정•통화정책과 유례없는 유동성에 힘입은 개인투자자들의 적극적인 시장참여가 있었습니다. 하지만 신종코로나바이러스 감염증으로부터의 회복이 가시화되면서 유동성 환경이 주식시장에 불리하게 변해갈 것이란 우려가 투자심리를 위축시키고, 계속 오를 것만 같던 성장주들도 등락을 반복하면서 지지부진한 흐름을 보이고 있습니다. 

성장주를 포함한 주식시장 전체의 상승 속도가 둔화되면서, 어떤 투자자들은 암호 화폐로 눈을 돌렸습니다. 비트코인의 변동성마저 만족하지 못한 투자자들은 심지어 제 2의 비트코인을 꿈꾸며 알트코인에 열광적으로 투자하고 있습니다. 

단기간의 높은 변동성에 기대어 투자하는 방법은 때로 높은 수익을 가져다 주기도 하지만, 그 같은 매매가 반복될수록 성공가능성은 낮아지기 마련입니다. 미래가치에 대한 진지한 고민과 위험관리 노력 없이 가격 변화에만 주목해 매매를 반복하는 것은 올바른 투자라고 볼 수 없습니다. 기업이 산업 내 핵심 경쟁력을 장기적으로 유지하는지, 투자대상 종목이 적정한 범주 내에서 가격을 형성하고 있는지, 위험수준은 감내할 만한지 등을 꾸준히 모니터링하는 접근이 필요합니다. 

성장주 투자이론을 정립한 필립 피셔(Philip Fisher)는 “주식 투자에서 입을 수 있는 가장 큰 손해는 훌륭한 회사의 주식을 너무 일찍 파는 것에서 비롯된다”라는 말을 남겼습니다. 가장 교과서적인 성장주 투자방법은 성장 산업 내의 경쟁력 있는 기업에 장기투자하는 것입니다. 예를 들어, 우리나라 대표 성장주인 네어버는 상장 이후20년 동안 200배에 가까운 주가 상승률을 기록했습니다. 물론 상장 때부터 투자해서 지금까지 보유하고 있다는 가정은 비현실적이지만, 같은 기간 이만한 수익률을 기록한 투자대상을 찾기 어려운 것도 사실입니다.

다만, 여기에는 중요한 한 가지 전제가 있습니다. 투자한 기업의 장기적인 성장성에 변화가 없는 지 항상 고민해야 한다는 점입니다. 필립 피셔가 수십 년간 보유했던 모토롤라도 그의 사후 휴대폰 산업이 스마트폰 중심으로 변화할 때 제대로 대응하지 못했고, 결국 분할돼 매각되고 말았습니다. 이처럼 피투자기업이 대내외 환경 변화에 어떻게 대처해 나가는 지를 항상 유의 깊게 살펴봐야 성공적인 투자를 이어갈 수 있습니다.
 

"단기간의 높은 변동성에 기대어 투자하는 방법은 때로 높은 수익을 가져다 주기도 하지만, 그 같은 매매가 반복될수록 성공가능성은 낮아지기 마련입니다. 미래가치에 대한 진지한 고민과 위험관리 노력 없이 가격 변화에만 주목해 매매를 반복하는 것은 올바른 투자라고 볼 수 없습니다."


베어링자산운용은 성장주 투자에 Quality-GARP(Growth at Reasonable Price)라는 개념을 도입했습니다. 적절한 가격의 성장주에 투자한다는 GARP라는 전략을 기반으로 기업의 질적 부분에 대한 분석을 강화해, 해당 기업의 핵심 경쟁력이 장기적으로 유지될 수 있는가를 판단하는 것입니다. 기업 내외부 변화가 있을때는 장기적인 안목으로 기업의 밸류에이션을 다시 분석하고 새로운 투자 판단을 내리며 포트폴리오를 조정합니다. 

숨가쁘게 달려온 유동성과 변동성의 시장은 서서히 끝나가는 듯 합니다. 높은 수익률만 쫓던 흥분 상태를 가라앉히고, 장기적 관점에서 포트폴리오 구성을 점검해 볼 시기입니다.
 

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또한 본 자료에서 언급된 투자 결과, 포트폴리오 구성 및 사례는 단순 참고용이며, 결코 미래 투자 성과 혹은 미래 포트폴리오 구성을 보장하지 않습니다. 실제 투자의 구성, 규모 및 위험은 본 자료에서 제시된 사례와 현저히 다를 수 있으며, 투자의 향후 수익 혹은 손실 여부에 대해 보증 및 보장하지 않습니다. 환율 변동은 투자가치에 영향을 미칠 수 있습니다. 잠재 투자자들은 본 자료에 언급된 펀드의 자세한 내용과 구체적인 위험요인에 관하여 투자설명서를 반드시 읽어 보시기 바랍니다.
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