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채권 투자: 비교지수에 얽매인 전통적 투자를 뛰어넘어

2019년8월 - 7 분 읽기

본 Q&A에서는 마이클 프레노 베어링 글로벌 마켓 대표가 현 시점에서 매력적인 투자처가 어디이며, 하이일드 및 투자등급 채권, 이머징마켓 채권에 투자할 때 전통적 지수의 차원을 넘어 투자대상을 확대해야 하는지 설명합니다.

요즘과 같이 불확실한 환경에서 채권에 어떻게 투자해야 할까요?

현재 투자를 고려하는 채권이 하이일드이든, 또는 투자등급 채권이나 이머징마켓 채권이든 간에 시장 사이클 전체에 걸쳐 투자를 유지하는 것은 매우 중요합니다. 어떤 자산이든 탑다운 분석을 통해 투자 타이밍을 잡는 것은 매우 어려운 일입니다. 일례로 일년 전쯤 10년물 미 국채금리가 2018년 말 4%를 찍을 것이라는 전망이 있었습니다. 그러나 현재 국채금리는 여전히 2%를 밑돌고 있습니다. 베어링운용은 이러한 이유로 투자결정을 내릴 때 포괄적인 금리나 신용 전망을 되도록 기피합니다. 대신, 어느 정도 확신을 갖고 분석할 수 있는 펀더멘털 신용 리스크에 집중합니다.

그 외 채권에 대한 오퍼튜니스틱 또는 멀티크레딧 접근법이 유리할 수 있다고 판단됩니다. 전통적인 채권 전략과 달리 대부분의 멀티크레딧 전략은 벤치마크에 구애받지 않아 포트폴리오 매니저는 자산군, 섹터, 지역별로 상대가치가 가장 매력적인 기회에 투자하는 유연성을 발휘할 수 있습니다. 결과적으로 이처럼 보다 다각화된 접근법을 통해 단일섹터 전략 대비 더 매력적인 위험조정수익률 실현 이 가능합니다.

같은 접근법을 하이일드 투자에 이미 적용하고 계시나요?

지난 2011-12년 베어링운용은 하이일드 투자 관련 전 세계 투자자들의 의견을 청취했습니다. 한 가지 눈에 띄는 부분은 많은 투자자들이 미국 또는 유럽 대출이나 채권에 투자할 때 포괄적 접근보다는 개별 투자에 머물러 있다는 점이었습니다. 현재 투자자들은 좀 더 글로벌하고 통합적인 시각에서 하이일드에 투자하길 원하는 것으로 파악됩니다.

이에 베어링운용은 다양한 하이일드 세부자산에 투자가 가능한 글로벌 하이일드 멀티크레딧 포트폴리오를 구축했습니다. 베어링 글로벌 하이일드 멀티크레딧 전략은 미국 하이일드, 미국 대출, 유럽 하이일드, 유럽 대출 등 “4대 핵심” 하이일드 세부자산에 투자함과 동시에 대출채권담보부증권(CLO), 부실채권(스페셜 시츄에이션), 이머징마켓 채권 등에 대해 오퍼튜니스틱하게 투자합니다.

하이일드 세부 자산은 동조화 경향이 있고 장기적으로 같은 방향으로 움직이나, 시장에 따라 지역적 ∙ 기술적 차이가 존재하며 이로 인해 펀더멘털과 가격 사이에 괴리가 발생할 수 있습니다. 베어링운용과 같이 매일 현장에서 시장을 모니터링하는 투자 매니저들은 이러한 기술적 비효율성 파악 및 활용에 유리한 위치를 점하고 있으며, 이것이 바로 액티브 운용의 강점이라 할 수 있습니다.

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