KO 대한민국

How Crucial is a Weaker Dollar in Supporting an EM Rally?

2019년12월 - 2 분 읽기

As concerns of a near-term recession seem to have dissipated, we think—in what may be somewhat of a contrarian call—riskier assets look well-positioned to potentially outperform in the year ahead.

This post is part of our 2020: The Road Ahead series⁠—read, watch or listen to the full conversation here.

Biggest Risk

Heading into 2020, one risk facing the Asian region is an escalation of the trade and technology tensions between the U.S. and China. While higher U.S. tariffs and technology sanctions would undoubtedly have a direct impact on Chinese exports, an even greater negative effect could arguably be that on Chinese corporates. If corporates were to further slow—or halt their capital expenditures altogether—it would pose a serious obstacle to the growth of the manufacturing and construction sectors. In an extreme case, it could even push China into a recession-this is not a base case but also not outside of the realm of possibility.  

Tensions between the U.S. and China will likely ebb and flow over the course of multiple years, and are unlikely to be resolved in the next year. However, given the importance of the U.S. presidential election in 2020—and the fact that both President Trump and President Xi are facing other political and economic pressures domestically—the two administrations have expressed a willingness to reach a solution. To that end, we believe the likelihood of these risks coming to fruition in 2020 is relatively low. And if our assumption holds true, it would be quite constructive for the Asian region’s corporate earnings and economic outlook, as well as its currencies and equity markets. 

Biggest Opportunity

As we look ahead to the next year, we think there will be attractive opportunities in emerging markets local debt as well as emerging equities. There are three key reasons for this. First, we believe that the U.S. dollar may weaken in 2020 as the differential between U.S. and emerging market economic growth and interest rates continues to narrow in favor of emerging markets. The Fed’s dovish policy and a potential reversal in the trend of investors “hiding” in safe haven currencies could accentuate U.S. dollar weakness. 

Second, we believe there is a possibility we will see a recovery in the economic growth of some Asian countries in the coming six to 12 months—thanks to the implementation of an easier monetary policy, as well as greater government spending in China, India, Korea and some ASEAN nations. The third reason is that valuations of Asian and EM financial assets appear relatively inexpensive, as they’ve been significantly devalued as a result of the many macro uncertainties at play. If some of these headwinds start to clear, we think the valuations of emerging market assets could be partially restored, which could lead to better overall returns.

Bold Prediction

One bold prediction for 2020 is that we could see a bear market in government bonds and other defensive assets, and a bull market in growth assets like equities, high yield bonds and cyclical stocks. Concerns over a coming recession have been at the forefront over the last year, with the U.S. economy moving through the late stages of an elongated credit cycle and the inversion of the yield curve in mid-2019. More recently, however, some of these trends have reversed or moderated. As a result, concerns of a near-term recession seem to have dissipated. In this type of environment, while possibly somewhat of a contrarian call, we think riskier assets look well-positioned to potentially outperform in the year ahead.


Sources: Federal Reserve Board; Haver. As of June 30, 2019.


This commentary is provided for informational purposes only and should not be construed as investment advice. The opinions or forecasts contained herein reflect the subjective judgments and assumptions of the investment professional and do not necessarily reflect the views of Barings, LLC, or any portfolio manager. Investment recommendations may be inconsistent with these opinions. There can be no assurance that developments will transpire as forecasted and actual results will be different. We believe the information, including that obtained from outside sources, to be correct, but we cannot guarantee its accuracy. The information is subject to change at any time without notice.

  • Khiem Do
    Khiem Do

    Head of Greater China Investments

해당 자료에 제시된 전망은 작성 시 시장에 대한 베어링자산운용의 견해를 바탕으로 작성되었습니다. 작성된 이후, 다양한 요인에 따라 사전통지 없이 내용이 변경될 수 있습니다. 또한 본 자료에서 언급된 투자 결과, 포트폴리오 구성 및 사례는 단순 참고용이며, 결코 미래 투자 성과 혹은 미래 포트폴리오 구성을 보장하지 않습니다. 투자에는 위험이 수반됩니다. 투자와 투자에서 발생하는 향후 소득 가치는 하락 또는 상승할 수 있으며, 투자 수익은 보장되지 않습니다. 과거성과는 현재 또는 미래성과를 보장하지 않습니다. 

더 읽어보기

또한 본 자료에서 언급된 투자 결과, 포트폴리오 구성 및 사례는 단순 참고용이며, 결코 미래 투자 성과 혹은 미래 포트폴리오 구성을 보장하지 않습니다. 실제 투자의 구성, 규모 및 위험은 본 자료에서 제시된 사례와 현저히 다를 수 있으며, 투자의 향후 수익 혹은 손실 여부에 대해 보증 및 보장하지 않습니다. 환율 변동은 투자가치에 영향을 미칠 수 있습니다. 잠재 투자자들은 본 자료에 언급된 펀드의 자세한 내용과 구체적인 위험요인에 관하여 투자설명서를 반드시 읽어 보시기 바랍니다.
베어링은 전 세계 베어링 계열사의 자산운용 및 관련 사업의 상표명입니다. Barings LLC, Barings Securities LLC, Barings (U.K.) Limited, Barings Global Advisers Limited, Barings Australia Pty Ltd, Barings Japan Limited,Baring Asset Management Limited, Baring International Investment Limited, Baring Fund Managers Limited, Baring International Fund Managers (Ireland) Limited, Baring Asset Management (Asia) Limited, Baring SICE (Taiwan) Limited, Baring Asset Management Switzerland Sarl, Baring Asset Management Korea Limited 등은 Barings LLC의 금융서비스 계열사로(단독으로는 “계열사”) “베어링”으로 통칭합니다.
본 자료는 정보 제공의 목적으로 작성된 것이며, 특정 상품이나 서비스의 매매를 제안하거나 권유하기 위한 것이 아닙니다. 본 자료의 내용은 독자의 투자목적, 재무상태 또는 구체적인 니즈를 고려하지 않고 작성되었습니다. 따라서, 본 자료는 투자자문, 권유, 리서치 또는 특정 증권, 상품, 투자, 투자전략 등의 적합성 또는 적절성에 대한 권고가 아니며 그러한 행위로 인식되어서도 안됩니다. 본 자료는 투자 전망 또는 예측으로 해석되어서는 안됩니다.
달리 명시되지 않는 한, 본 자료에 제시된 견해는 베어링의 것입니다. 작성 당시 알려진 사실을 바탕으로 신의 성실하게 작성 되었으며 사전통지 없이 변경될 수 있습니다. 개별 포트폴리오 운용팀은 본 자료에 제시된 것과 다른 견해를 가질 수 있으며 고객별로 다른 투자 결정을 내릴 수 있습니다. 본 자료의 일부 내용은 베어링이 신뢰할 만 하다고 판단하는 출처에서 획득한 정보를 근거로 작성되었습니다. 본 자료에 수록된 정보의 정확성을 확보하기 위해 최선의 노력을 기울였으나, 베어링은 정보의 정확성, 완전성 및 적절성을 명시적 또는 묵시적으로 보증하거나 보장하지 않습니다.
본 자료에 언급된 서비스, 증권, 투자 또는 상품은 잠재투자자에게 적합하지 않을 수 있으며 해당 관할권에서 제공되지 않을 수 있습니다. 본 자료의 저작권은 베어링에 있습니다. 본 자료에 제시된 정보는 개인용도로 사용될 수 있으나 베어링의 동의 없이 변형, 복제 또는 배포할 수 없습니다.



베어링자산운용은 당사 웹사이트 사용자들에게 최적화된 웹 경험을 제공하고자 쿠키를 사용합니다.
베어링 웹사이트를 이용함으로써, 당사의 쿠키정책법적 & 개인정보고지사항에 동의하는 것으로 간주합니다.