KO 대한민국
베어링 인베스트먼트 인스티튜트
거시경제 및 지정학

Europe Pivots from Brexit to Biden

2020년11월20일 - 3 분 읽기

The President-elect says "America's back," but Europeans (and global investors) ask "how long?"

Friedrich Nietzsche, Kelly Clarkson and Ursula von der Leyen agree: what doesn't kill you makes you stronger.

The 19th century German philosopher, the American pop idol and the president of the European Commission all understand that adversity often steels resilience and stiffens determination. In the case of the European Union, Britain’s decision to withdraw looked in 2016 like the beginning of a great unraveling of its lumbering and often incoherent political project. Then came another blow with the election of Donald Trump, who suggested European integration was intended to “take advantage” of the United States and labelled Europe itself a “foe” on trade issues.

But the EU’s institutions not only survived, they thrived under pressure in the last five years. With President-elect Joe Biden signaling his intention to restore relations with America’s allies, European leaders may be a little skeptical, and global investors should brace for some continuing friction, including over tariffs, sanctions and China.

The Brexit negotiations, which may—or may not—be approaching a key final week, are a mark of Europe’s newfound confidence. Even with successive British governments flailing away in disjointed efforts to secure better terms for their departure, the EU’s 27 remaining member states have been steadfast around the basic principle that Britain could not leave their club and expect the same benefits of membership.

While the U.K. legally exited on January 31, the current talks intend to frame a future trading relationship but seem stuck on Europe’s fishing rights in U.K. waters and the British government’s ability to offer unrestricted “state aid” to companies. These sticking points may be further complicated by British legislation that could undermine previous commitments to keep an open border with Ireland. And the latest news that one of Europe’s top negotiators tested positive for the coronavirus now makes for a really tight deadline on a deal that 28 parliaments must approve before the end of the year. 

The bet is that Prime Minister Boris Johnson will cave in at the last minute to avoid a chaotic transition that will require new border controls, punishing tariffs and technical agreements on everything from air travel to the distribution of vaccines (yes, including COVID-19 vaccines).

Europe, in any case, will turn its attention to the next fresh challenge, which is an America that says it wants to reclaim its role as leader of the Atlantic alliance, even as European leaders wonder what that means. 

First, for all its continuing challenges, the European Union has emerged more coherent and confident. The EU’s pandemic response has included both major near-term fiscal commitments and long-term spending and borrowing to support recovery. The European Central Bank has successfully bolstered bond markets to keep credit flowing. Nearly two-thirds of Europeans back the EU’s institutions, according to a recent poll.

Second, while European leaders may welcome Biden’s soothing overtures, they will soon start to wonder just how much he can deliver on the economic issues they care about most. Awkwardly, his election coincided with Europe slapping tariffs on $4 billion in U.S. goods in connection with a long-standing dispute on government support for Airbus and Boeing. Meanwhile, quarrels over Europe’s plans for a digital tax on U.S. tech firms will not disappear in a wave of goodwill. Nor will the conversation warm when Biden presses ahead with campaign pledges to encourage U.S. firms to “bring back” jobs or to expand “Buy American” provisions in government contracts.
 

“Europe will turn its attention to the next fresh challenge, which is an America that says it wants to reclaim its role as leader of the Atlantic alliance, even as European leaders wonder what that means.”

Third, there is a sense that even as Biden speaks of working with allies to press China for more open markets and protection of intellectual property, Europe’s interests may not always align. While some European politicians have expressed wariness as Beijing flexes its influence abroad, Europe fundamentally wants to build an economic relationship with China, while the United States worries about a range of military and political dimensions, too. This shapes how both sides consider issues around Hong Kong protests, North Korea’s nuclear program and doing business with Chinese tech giants like Huawei and ZTE.

The trans-Atlantic relationship should warm considerably on more aggressive measures to combat climate change, a fresh approach to Iran’s nuclear program and even more pandemic coordination through the World Health Organization. The initial embrace will be friendly and genuine. But decades of post-war trust have been broken, and Europeans have also grown more skeptical about an America they worry has turned inward. They speak, if somewhat vaguely, about the continent’s progress toward “strategic sovereignty” to face global challenges.

“We cannot go back to the exact same agenda we had five years ago,” von der Leyen herself warned in a speech following Biden’s victory. “Because the world has changed and so have the United States and so has Europe.” Brace yourself and remember, if it doesn’t kill you ….
 

해당 자료에 제시된 전망은 작성 시 시장에 대한 베어링자산운용의 견해를 바탕으로 작성되었습니다. 작성된 이후, 다양한 요인에 따라 사전통지 없이 내용이 변경될 수 있습니다. 또한 본 자료에서 언급된 투자 결과, 포트폴리오 구성 및 사례는 단순 참고용이며, 결코 미래 투자 성과 혹은 미래 포트폴리오 구성을 보장하지 않습니다. 투자에는 위험이 수반됩니다. 투자와 투자에서 발생하는 향후 소득 가치는 하락 또는 상승할 수 있으며, 투자 수익은 보장되지 않습니다. 과거성과는 현재 또는 미래성과를 보장하지 않습니다. 

더 읽어보기

또한 본 자료에서 언급된 투자 결과, 포트폴리오 구성 및 사례는 단순 참고용이며, 결코 미래 투자 성과 혹은 미래 포트폴리오 구성을 보장하지 않습니다. 실제 투자의 구성, 규모 및 위험은 본 자료에서 제시된 사례와 현저히 다를 수 있으며, 투자의 향후 수익 혹은 손실 여부에 대해 보증 및 보장하지 않습니다. 환율 변동은 투자가치에 영향을 미칠 수 있습니다. 잠재 투자자들은 본 자료에 언급된 펀드의 자세한 내용과 구체적인 위험요인에 관하여 투자설명서를 반드시 읽어 보시기 바랍니다.
베어링은 전 세계 베어링 계열사의 자산운용 및 관련 사업의 상표명입니다. Barings LLC, Barings Securities LLC, Barings (U.K.) Limited, Barings Global Advisers Limited, Barings Australia Pty Ltd, Barings Japan Limited,Baring Asset Management Limited, Baring International Investment Limited, Baring Fund Managers Limited, Baring International Fund Managers (Ireland) Limited, Baring Asset Management (Asia) Limited, Baring SICE (Taiwan) Limited, Baring Asset Management Switzerland Sarl, Baring Asset Management Korea Limited 등은 Barings LLC의 금융서비스 계열사로(단독으로는 “계열사”) “베어링”으로 통칭합니다.
본 자료는 정보 제공의 목적으로 작성된 것이며, 특정 상품이나 서비스의 매매를 제안하거나 권유하기 위한 것이 아닙니다. 본 자료의 내용은 독자의 투자목적, 재무상태 또는 구체적인 니즈를 고려하지 않고 작성되었습니다. 따라서, 본 자료는 투자자문, 권유, 리서치 또는 특정 증권, 상품, 투자, 투자전략 등의 적합성 또는 적절성에 대한 권고가 아니며 그러한 행위로 인식되어서도 안됩니다. 본 자료는 투자 전망 또는 예측으로 해석되어서는 안됩니다.
달리 명시되지 않는 한, 본 자료에 제시된 견해는 베어링의 것입니다. 작성 당시 알려진 사실을 바탕으로 신의 성실하게 작성 되었으며 사전통지 없이 변경될 수 있습니다. 개별 포트폴리오 운용팀은 본 자료에 제시된 것과 다른 견해를 가질 수 있으며 고객별로 다른 투자 결정을 내릴 수 있습니다. 본 자료의 일부 내용은 베어링이 신뢰할 만 하다고 판단하는 출처에서 획득한 정보를 근거로 작성되었습니다. 본 자료에 수록된 정보의 정확성을 확보하기 위해 최선의 노력을 기울였으나, 베어링은 정보의 정확성, 완전성 및 적절성을 명시적 또는 묵시적으로 보증하거나 보장하지 않습니다.
본 자료에 언급된 서비스, 증권, 투자 또는 상품은 잠재투자자에게 적합하지 않을 수 있으며 해당 관할권에서 제공되지 않을 수 있습니다. 본 자료의 저작권은 베어링에 있습니다. 본 자료에 제시된 정보는 개인용도로 사용될 수 있으나 베어링의 동의 없이 변형, 복제 또는 배포할 수 없습니다.

20-1421434

X

베어링자산운용은 당사 웹사이트 사용자들에게 최적화된 웹 경험을 제공하고자 쿠키를 사용합니다.
베어링 웹사이트를 이용함으로써, 당사의 쿠키정책법적 & 개인정보고지사항에 동의하는 것으로 간주합니다.