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新興市場違約情況:較新聞頭條暗示的更為細緻微妙

2020年6月 - 7 分鐘 閱讀

新冠肺炎疫情無疑為新興市場帶來短期甚至長期的挑戰。但是,並非所有的主權及企業債券發行人都能一概而論,而太過在意那些過分悲觀的預測可能會錯失良機。

在某些方面,新興市場在中短期內面臨的挑戰與已發展市場所面臨的挑戰相似。就此而言,健康及養生主題值得關注,因為無論是德國人或阿爾及利亞人,都有可能感染新冠肺炎。無論從哪方面考慮,在新興市場及已發展市場的絕大多數行業都面臨著財務困境。由於企業停擺,加上留在家中的禁令在很大程度上仍然生效,幾乎環球每個經濟體系都感到痛苦。

但是,新興市場也正在努力應對一系列獨特的障礙。舉例來說,許多新興市場經濟體系嚴重依賴旅遊業(而在大多數已發展市場經濟體系,旅遊業僅為一項輔助產業),旅遊業的收入流幾乎已經枯竭。許多經濟體系還依靠居住在國外的移民的匯款,而這些匯款可能會受到失業率上升所威脅。此外,部份國家還嚴重依賴石油,尤其是對許多新興市場出口國而言,油價下跌帶來了嚴峻的現實。由於新興市場國家不具有儲備貨幣地位(即與美元或歐元不同,這些國家的貨幣並無被各國央行或其他貨幣機構作為外匯儲備的一部份而大量持有),因此,當資金「湧入安全資產」時,會令新興市場貨幣面臨貶值壓力,令這些國家進一步受到不利影響。最後,相對於已發展市場央行而言,新興市場央行的財政實力相當有限,意味著這些央行實施「震撼性」貨幣刺激計劃的能力較弱。

然而,與一些新聞頭條所暗示的相反,這些挑戰未必會導致不可避免的違約率普遍上升。當然,這場危機導致新興市場經濟體系增長放緩,而違約率勢必因此有所而上升。但是,並非所有國家及企業都會受到同等的影響。對於發掘那些最有能力承受目前衝擊的發行人而言,關鍵是要了解導致違約情況出現的複雜因素。

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