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香港中國股票:波動市況下的長遠投資機會

2021年8月 - 2 分鐘 閱讀

儘管市場在短期內很可能會持續波動,但中國股票市場仍有望受惠於經濟改善及長遠政策支持。

繼第一季回落後,中國股市於第二季有所回升,其中醫療保健行業表現領先,錄得雙位數升幅。然而,整體大市仍然表現疲弱,部份原因是對具體行業的監管持續演變。具體而言,中國政府收緊對國內超級應用程式美團的政策監管,令互聯網行業受壓;而房地產行業則持續面臨監管,以防止炒賣情況出現。此外,期內市場風格輪換頻現;增長型股票於4月及6月份跑贏價值型股票,而價值型股票則於5月份帶動回報。於季末,在中國共產黨成立100週年之際,市場氣氛向好。

預期盈利增長良好

由於許多利淡的因素已成為現實,而且在一定程度上已被投資者消化,目前的市場環境相較年初已有所改善。例如,與環球許多主要市場相比,股市的估值似乎處於較合理水平,依然具有吸引力。儘管市場在短期內很可能會持續波動,企業盈利可能會受到原材料成本上升及某些行業新規定的影響,但主要由於企業盈利穩健,我們預計中國股票市場將於今年餘下時間錄得升幅。 

具體而言,中國經濟仍保持穩步復甦的態勢。隨著越來越多經濟體系重啟經濟及環球需求復甦,中國商品出口表現良好,增長勢頭優於預期,加上中國政府實施正常化但仍具有支持性的宏觀政策,應有助於為許多中國企業的盈利增長帶來支持。因此,我們預計多家企業今年有望實現穩健的盈利增長。 

與此同時,目前中國政府顯然正致力於向後疫情時代有序過渡;這涉及到在寬鬆與收緊的宏觀政策及產業政策之間進行微妙的調控,以將經濟增長控制在一個合理而可持續的水平。特別是央行可能會實施中性甚至支持性的貨幣政策,以促進經濟逐步復甦,而財政政策則側重於支持新經濟行業的結構性轉型及可持續發展。同時,行業監管(特別是科技公司)及中美緊張局勢(包括首次公開募股及國家安全等主題)等方面的不明朗因素已經大致被市場消化;然而,這些不明朗因素可能在短期內帶來不利影響。 

物色投資良機

我們預計部份領域仍有望獲得發展結構性增長的長遠政策支持,特別是「十四五」規劃所述的政策,例如持續推動經濟轉型以實現可持續的增長、供應鏈自給自足、科技創新以及綠色生態意識。展望未來,這些政策有望繼續為新基建、國內消費、醫療保健、科技本土化及可持續發展等行業及主題帶來支持。

我們繼續看好中國股票市場的中長線前景。特別是我們繼續物色到有望受惠於持續的結構性改革、技術創新及消費升級趨勢的優質企業。隨著民眾收入持續增長,中國消費者對優質商品及服務的需求亦將會有所增加。因此,我們相信具有強大品牌及議價能力的國內領先消費企業,以及能夠提升市場份額和受惠於行業整合的企業,日後將處於有利的市場位置。

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