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新興市場債券:透過主動型管理抵禦利淡因素

2019年12月 - 6 分鐘 閱讀

於本文中,霸菱環球主權債務及貨幣投資總監Ricardo Adroguè探討了環球經濟(尤其在中國、中東及阿根廷等地區)面臨的風險,並解釋為何主動型管理對於取得良好表現至關重要。

於2019年,我們看到眾多宏觀經濟風險(包括環球經濟增長放緩)為新興經濟體系帶來利淡因素及不確定性。縱觀新興市場債券市場,多個國家於在這方面最受影響,當中或許最值得留意的是中國。您對中國局勢有何看法及中國對整體新興市場有何影響?

從市場的角度來看,2020年面臨的最大風險之一可能是中國經濟增長放緩。傳統而言,中國經濟按年增長約為6-7%,但目前的經濟數據顯示,中國經濟增長接近5.5%,略低於以往水平。有趣的是,中國政府似乎對經濟放緩並未感到過分憂慮。事實上,中國當局似乎有意讓經濟放緩幅度超過預期。就目前來看,箇中原因仍然不明朗,這或許是由於整體經濟從製造業轉型至消費業,或可能是與國際貿易關係的轉變有關。中國向美國的出口自2019年年初以來大幅下降,儘管中美貿易談判的拉鋸幾乎每日都登上新聞頭條,但中國政府似乎並不急於達成貿易協議。

事實上,我們相信中國願意容忍貿易緊張局勢對經濟造成的負面影響至2020年,這很可能是由於中國認為一旦美國總統特朗普未能連任,與其繼任者達成貿易協議將會更為有利。值得留意的是,特朗普近期於社交媒體發佈有關貿易談判進展的言論所引起的市場反應有所減弱,顯示市場受言論的影響有所減少。

我們現在看到的是全球化正在逆轉,特朗普的貿易政策顯示美國與環球其他地區的關係日漸疏遠。中美共約佔環球貿易的40%。因此,長遠而言缺乏環球領導者可能對環球經濟產生重大影響,尤其對依賴貿易來滿足其對商品及服務需求的新興經濟體系。

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