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亞洲股票:踏上復甦之路

2021年11月 - 3 分鐘 閱讀

儘管亞洲股票市場可能會出現短線波動,但此資產類別的未來走勢仍然受到良好支持。

第二季開始出現的部份風險延續至第三季,從收緊監管政策(特別是中國和韓國的互聯網及新經濟領域),以至中國房地產巨頭恒大的債務違約危機,引發市場憂慮對中國以外國家的溢出風險。此外,東協多個國家的新型冠狀病毒疫情反覆。因此,市場經歷多項相關事件帶來的急跌,亞洲股市於第三季錄得下跌。

與此同時,疫情後環球各經濟體系繼續重啟經濟,從增長型股份到價值型股份的風格輪轉亦延續至第三季。具體而言,受到商品價格大幅上升的支持,物料及能源等價值型週期性行業跑贏大市;另一方面,由於面臨更多監管壓力,以及季內消費復甦遜於預期,非必需消費品及通訊服務業的表現相對遜色。
 

經濟活動正常化之路

展望未來,儘管我們預期亞洲股市在短期內會持續波動,但可能會日益受到各個市場的特質影響。例如東協等疫苗接種進度較滯後的地區已逐步改善,疫情得到控制。這意味著該地區的經濟復甦及增長加速或晚於預期,東協可能跑贏其他地區。預計部份國家將在第四季向外國遊客重新開放邊境,如新加坡、馬來西亞及泰國。

環球經濟活動漸趨正常,亦可能令供應鏈恢復從中國向東南亞遷移,而中國則尋求繼續進行其價值鏈升級及消費結構重整。然而,環球經濟引擎重啟之路很可能是崎嶇不平。供應鏈中斷導致的通脹壓力,加上地緣政治,亦可能為股市帶來波動。供應鏈低效或需一段時間才能解決,並恢復至疫情爆發前的水平。

與此同時,預計主要央行的政策將於第四季出現分歧。預計美國聯儲局將於未來數月縮減購債規模,並於2022年加息。然而,鑑於中國經濟增長放緩,其貨幣及財政政策或會略微寬鬆,特別是為緩解近期電力供應緊張導致工業產量下降帶來的影響。此外,實施進一步監管的頻次及力度亦應有所緩和。 
 

亞洲股票仍然受到良好支持

我們看好亞洲股票市場的前景,預計第四季的回報將受到企業盈利大幅回升所推動,特別是國內成份較重的市場。南亞經濟體系的外部收支狀況亦遠較之前更為健康,因此,受外匯波動的影響可能較小。於東協股票市場方面,考慮到區內多個國家同時擁有軟硬商品資源,我們認為該市場將因而受到商品價格持續上升所支持。同時,儘管中國股票市場受到加強多種監管帶來的影響,我們認為其估值已出現較大折讓,近期的監管措施亦很可能為中國的長遠可持續增長帶來一個更積極的環境。此外,繼長期跑輸大市後,我們認為亞洲股票的相對估值頗具吸引力。 

縱觀目前的市場,我們在那些業務涉及長線增長主題的企業中物色到投資價值,例如科技的普及(數碼化及萬物互聯)、生活方式及社會價值觀變遷(可持續發展、千禧一代/Z世代消費模式、健康生活),以及去全球化(供應鏈多元化/一分為二及企業回流)。部份企業近期的股價有所回落,令其估值變得更具吸引力,因而帶來趁低吸納優質企業的投資機會。 

在霸菱,雖然市場風格輪轉導致近期市場出現波動,但我們的投資方法仍然是基於「以合理價格增長」的投資理念。於選股方面,此投資方式有助避免為企業的增長付出過高的代價,同時亦有助於投資組合構建方面限制所承受的意外風格或風險。
 

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