FR France Investisseur professionnel
Obligations cotées

Investment Grade Credit: Whatever It Takes

juillet 2020 - 2 min lire

After the historic rollercoaster ride IG credit took in the first quarter, U.S. policymakers seem to have won the day, at least for now—with their own version of the phrase made famous by former ECB President Mario Draghi: Whatever it takes.

It’s clear that the U.S. Federal Reserve (Fed) means business, having implemented a number of programs—from purchasing fallen angels and shares in high yield ETFs to buying individual corporate bonds—to counter the sharp and sweeping effects of COVID-19 on markets. The downstream effects of these programs have been impressive. Investment grade (IG) corporate performance, for one, was up 8.98% for the quarter, and spreads have tightened significantly since March. New issuance has also surged, in some cases to record levels, as companies have capitalized on the window of opportunity to bolster their balance sheets. But building up war chests is not without risk, in this case from adding more debt at a time when much uncertainty remains around the economy and corporate earnings.


Source: Barings. As of June 30, 2020.

Concerns that weighed on investors’ minds in the first quarter—like the potential for a mass wave of fallen angels and the high yield market’s ability to absorb the extra supply in an orderly fashion—have also largely subsided given the Fed’s wiliness to take action. In fact, the central bank even backdated its program to buy fallen angels to include large issuers, such as Ford, that at the time of the announcement had already been downgraded to high yield.    

Away from traditional corporate issuers, the moves across the investment grade landscape were more varied. Collateralized loan obligations (CLOs), for instance, were somewhat slower to recover as they were not directly impacted by the Fed’s programs and also continued to face challenges of their own. The asset class has regained ground more recently, however, from broad-based buying and improving forecasts around defaults and downgrades, as well as potential cash flow diversions.

Across the securitized space, asset backed security (ABS) markets have come back the most. The outlook for ABS is more idiosyncratic, however, given the very large scope of the space. On the one hand, COVID-exposed industries like aviation and auto, particularly rental cars, are still looking very uncertain—Hertz’s recent bankruptcy filing underscores this. On the bright side, other segments of the market, such as high-rated FFELP student loans, should be less impacted going forward and appear to offer attractive relative value.

Commercial mortgage-based securities (CMBS) were slower to recover initially, although certain higher-rated parts of the market have begun to outperform more recently. While deals backed by COVID-impacted sectors—such as retail and travel & leisure—will likely face difficulties, other sectors like warehouses and data centers look better positioned to offer attractive value going forward. 

The Fed’s stated goal is to enhance liquidity and ensure that crucial markets are operating efficiently. So far, its programs appear to be working, having opened up new issue markets and bolstered asset prices. Investors have seemingly been right—at least until now—not to “fight the Fed,” and there are no immediate signs that this mentality should change anytime soon. That said, it’s possible that markets have gotten ahead of themselves, although this is largely dependent on the extent of further COVID-19 outbreaks and the resulting economic impact. Not to mention, of course, that the liquidity being injected into the market is not free—in fact, what was once considered unconventional, or to some unthinkable (e.g. the Fed buying shares in high yield ETFs), is now business as usual—and at some point, the costs will need to be addressed. The full ramifications of this for capital markets are not yet clear, and may not begin to crystallize for years to come. For now, the music continues to play—although investors will need to be mindful of where they’re standing when it stops.

Toutes les prévisions figurant dans ce matériel s’appuient sur les opinions de Barings concernant le marché à la date de rédaction du matériel et sont sujettes à changement sans préavis, en fonction de nombreux facteurs. Toute prédiction, projection ou prévision n’est pas un indicateur fiable de résultats futurs ou probables. Investir comporte toujours des risques. La valeur de tous placements et de tous revenus de placements peut diminuer ou augmenter et n’est garantie ni par Barings ni par quiconque. LES PERFORMANCES PASSEES NE SONT PAS UN INDICATEUR FIABLE DES PERFORMANCES FUTURES.

Lire la suite Moins

Tous résultats d’investissement, toutes compositions de portefeuille et tous exemples indiqués ou fournis dans ce matériel le sont exclusivement à titre indicatif et ne constituent aucunement des indicateurs fiables des résultats d’investissement, compositions de portefeuille ou des investissements futurs. La composition, la taille et les risques associés à un placement peuvent différer considérablement des exemples fournis dans ce matériel. Nous n’affirmons aucunement qu’un placement sera obligatoirement rentable ou qu’il n’encourra pas de pertes. Le cas échéant, l’évolution des taux de change pourrait également affecter la valeur des placements. Tout investisseur potentiel doit lire les potentiels matériels décrivant nos services afin d’obtenir, le cas échéant, des détails et de connaître les facteurs de risques associés à tout Fonds et/ou Stratégie mentionné
dans ce matériel. Les Fonds mentionnés dans ce matériel sont autorisés à la commercialisation en France.

Barings est le nom commercial des activités de gestion d’actifs internationales et des activités afférentes de Barings LLC et de ses entités affiliées à travers le monde. Barings Securities LLC, Barings (U.K.) Limited, Barings Global Advisers Limited, Barings Australia Pty Ltd, Barings Japan Limited, Baring Asset Management Limited, Baring International Investment Limited, Baring Fund Managers Limited, Baring International Fund Managers (Ireland) Limited, Baring Asset Management (Asia) Limited, Baring SICE (Taiwan) Limited, Baring Asset Management Switzerland Sarl, et Baring Asset Management Korea Limited sont chacune des sociétés affiliées de services financiers détenues par Barings LLC (chacune, individuellement, une « Affiliée »)

ABSENCE D’OFFRE : ce matériel est fourni à titre informatif uniquement est n’est pas une offre ou sollicitation d’achat ou de vente de tout instrument ou service financier dans toute juridiction. Le contenu des présentes a été préparé sans tenir compte des objectifs d’investissement, de la situation financière ou des besoins particuliers de quiconque étant amené à les recevoir. Ce matériel n’est pas un conseil en investissement, une recommandation en investissement, une recherche d’investissement ni une recommandation sur le caractère pertinent ou approprié de tout titre, produit, investissement ou stratégie d’investissement particulière, il ne doit pas être traité comme tel et ne doit pas être interprété comme un matériel prévisionnels.

Sauf mention contraire, les opinions contenues dans ce matériel sont celles de Barings. Ces opinions sont exprimées de bonne foi en fonction des faits connus au moment de leur préparation et sont sujettes à changement sans préavis. Les équipes de gestion de portefeuille individuelles peuvent avoir des opinions différentes de celles exprimées dans les présentes et peuvent prendre des décisions d’investissement différentes pour différents clients. Certaines parties de ce matériel pourraient s’appuyer sur des informations reçues de sources que nous considérons comme fiables. Même si tout a été mis en œuvre pour que les informations contenues dans ce matériel soient exactes, Barings ne fournit aucune garantie, explicite ou implicite, concernant l’exactitude, l’intégrité ou l’adéquation de ces informations.

Tout service, titre, investissement ou produit exposé dans ce matériel pourrait ne pas convenir à un investisseur potentiel ou ne pas être disponible dans son pays ou territoire. Les droits de propriété intellectuelle de ce matériel sont détenus par Barings. Les informations figurant dans ce matériel peuvent être utilisées à des fins personnelles, mais ne peuvent être modifiées, reproduites ou distribuées sans le consentement de Barings.



En utilisant notre site web, vous acceptez (1) que nous pouvons utiliser certains cookies sur votre appareil ainsi que d'autres outils de suivi en ligne comme expliqué dans nos Termes et Conditions et Confidentialité du site et (2) vous acceptez les Termes et Conditions.