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Petites entreprises européennes : Une opportunité de croissance continue

aout 2019 - 7 min lire

Nick Williams, explique pourquoi une approche active et une sélection bottom-up rigoureuse des titres sont essentielles pour identifier des entreprises de qualité.

La croissance économique en Europe est une priorité pour de nombreux investisseurs. Quel sera l’impact de la croissance actuelle sur l’univers des entreprises à petite capitalisation selon vous?

L’une des caractéristiques les plus intéressantes des entreprises européennes à petite capitalisation est, à notre avis, que leur croissance ne reflète pas nécessairement la croissance économique globale (ou n’en subit pas les effets). Bon nombre de ces sociétés détiennent des parts de marché mondiales très importantes, et leur croissance reflète davantage les caractéristiques et qualités propres à leur titre. Prenons l’exemple de Barco. Cette société technologique belge est leader mondial dans le domaine des projecteurs de cinéma numérique et spécialisée en projecteurs laser de nouvelle génération qui permettent d’améliorer l’expérience cinématographique. Cette société détient 65% du marché au niveau mondial dans ce secteur, et pourrait se développer encore davantage sur le plus grand marché mondial dans le domaine du cinéma: les États-Unis. Ces créneaux intéressants sont précisément ce qui, selon nous, rend cette catégorie d’actifs small-cap aussi fascinante. Ces sociétés, par nature, ont tendance à être plus souples que les grandes entreprises, ce qui leur donne la flexibilité nécessaire pour réagir plus rapidement aux conditions changeantes sur leur marché.

Même dans les secteurs qui ont toujours été les plus exposés aux fluctuations de l’économie mondiale, l’univers des entreprises à petite capitalisation offre un large éventail de titres et d’opportunités de croissance. Par exemple, l’indice européen des sociétés small-cap couvre pour une part importante le secteur financier, qui est parfois très cyclique et au sein duquel les entreprises de certains secteurs spécialisés—tels que celui des services de paiement— ont tendance à être moins affectées, par rapport au secteur en général, par les tendances macroéconomiques.

Ce manque de corrélation avec la croissance économique générale est l’un des facteurs qui contribuent à la bonne performance des sociétés à petite capitalisation dans la durée. Depuis 2000, ces entreprises ont surperformé les sociétés large-cap, enregistrant des rendements supérieurs, au niveau de l’indice concerné, au cours de 15 des 19 dernières années civiles (FIGURE 1). Même au cours des années marquées par un ralentissement ou une contraction de la croissance économique en Europe, notamment en 2005, 2009 et 2012, les sociétés à petite capitalisation ont surperformé.1

Les entreprises européennes à faible capitalisation ont surperformé leurs homologues de plus grande taille.SOURCE: Barings, Bloomberg, Indice MSCI Europe hors Royaume-Uni comparé à l’indice MSCI Europe hors Royaume-Uni Small Cap en dollars U.S. Du 1 janvier 2000 au 31 mai 2019. LES PERFORMANCES PASSÉES NE SONT PAS NÉCESSAIREMENT INDICATIVES DE RÉSULTATS FUTURS.

1. Au cours des 11 années de ralentissement ou de contraction de la croissance économique dans l’Union européenne depuis 2000, l’indice MSCI Europe hors Royaume-Uni Small Cap a surperformé à sept reprises l’indice MSCI Europe hors Royaume-Uni. Source: Commission européenne, MSCI, Bloomberg.

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