FR France Investisseur professionnel
Obligations taux fixe

2020: An Inflection Point for EM Currencies?

décembre 2019 - 2 min lire

With the financial crisis more than a decade behind us, the global financial system seems poised to begin re-leveraging. This process, which would likely take years to play out, would provide a source of funding for EM currencies, and represent a significant tailwind.

This post is part of our 2020: The Road Ahead series⁠—read, watch or listen to the full conversation here.

Biggest Risk

The biggest risk in 2020—meaning the one with the potential to have the largest negative impact on emerging markets (EM) and the broader global economy—would be a recession in China. While this is not our base case scenario, it is the risk that keeps us awake at night, simply because of all of the negative knock-on effects that could ripple through the global economy. In recent years, the Chinese government has taken strides to reduce leverage, which had been increasing steadily since the 2007/2008 global financial crisis. As we saw in the U.S. a decade ago, the process of deleveraging an economy is complex, as it can ultimately lead to a shortage of capital or credit—and a lack of liquidity—in financial markets. Ultimately, this can make it more difficult for issuers to meet their financial obligations, increasing the likelihood of defaults. If defaults in China were to become material and widespread, we would expect there to be fairly serious consequences for the global financial system.

While the ongoing trade tension between the U.S. and China does create some additional pressure, we don’t consider it to be a major, or unmanageable, threat to emerging markets. This is largely because China has been able to reallocate resources quite effectively in the past, and we have confidence that the country will continue to do so going forward. As we mentioned in a recent Q&A, the Chinese government has also managed the trade restrictions from the U.S. very successfully over the past year, and in our view is willing to tolerate the negative consequences of the trade tensions through 2020. The greater concern is a longer-term misstep in policy, particularly in the effort to deleverage the economy.

Biggest Opportunity

EM currencies represent the most compelling opportunity in 2020, and could drive strength in EM local debt and EM equities in the year ahead. The global economy has gone through a massive deleveraging exercise in the 11 years since the Global Financial Crisis (GFC). This has manifested itself in portfolio and banking flows moving out of riskier assets—emerging markets chief among them. Now, with the GFC more than a decade in the rear-view mirror, the global financial system seems poised to begin re-leveraging. This process, which would likely take years to play out, would provide a source of funding for EM currencies, and represent a significant tailwind.  

It’s important to highlight that most emerging markets, because they’ve faced outflows due to restrictions on their external accounts, have been running smaller and smaller current account deficits in aggregate—with some EMs now running current account surpluses. That means that the financial needs of EMs have continued to come down—or in other words, their balance sheets are in better shape. We believe that in 2020, this decade-old risk aversion may begin to turn, providing support for EM currencies to outperform, potentially driving strength in asset classes like EM local debt and EM equities.


Source: Haver Analytics; Barings. As of October 2019.


Bold Prediction

A bold prediction for 2020 is that the opportunity we’ve identified above—that EM currencies look cheap and that structural forces are in motion to potentially reverse their underperformance—actually begins to play out. In fairness, we cannot point to one clear catalyst in 2020 that will drive this reversal, but in surveying the global landscape for value, EM currencies stand out as a clear opportunity.


This commentary is provided for informational purposes only and should not be construed as investment advice. The opinions or forecasts contained herein reflect the subjective judgments and assumptions of the investment professional and do not necessarily reflect the views of Barings, LLC, or any portfolio manager. Investment recommendations may be inconsistent with these opinions. There can be no assurance that developments will transpire as forecasted and actual results will be different. We believe the information, including that obtained from outside sources, to be correct, but we cannot guarantee its accuracy. The information is subject to change at any time without notice.

Toutes les prévisions figurant dans ce matériel s’appuient sur les opinions de Barings concernant le marché à la date de rédaction du matériel et sont sujettes à changement sans préavis, en fonction de nombreux facteurs. Toute prédiction, projection ou prévision n’est pas un indicateur fiable de résultats futurs ou probables. Investir comporte toujours des risques. La valeur de tous placements et de tous revenus de placements peut diminuer ou augmenter et n’est garantie ni par Barings ni par quiconque. LES PERFORMANCES PASSEES NE SONT PAS UN INDICATEUR FIABLE DES PERFORMANCES FUTURES.

Lire la suite Moins

Tous résultats d’investissement, toutes compositions de portefeuille et tous exemples indiqués ou fournis dans ce matériel le sont exclusivement à titre indicatif et ne constituent aucunement des indicateurs fiables des résultats d’investissement, compositions de portefeuille ou des investissements futurs. La composition, la taille et les risques associés à un placement peuvent différer considérablement des exemples fournis dans ce matériel. Nous n’affirmons aucunement qu’un placement sera obligatoirement rentable ou qu’il n’encourra pas de pertes. Le cas échéant, l’évolution des taux de change pourrait également affecter la valeur des placements. Tout investisseur potentiel doit lire les potentiels matériels décrivant nos services afin d’obtenir, le cas échéant, des détails et de connaître les facteurs de risques associés à tout Fonds et/ou Stratégie mentionné
dans ce matériel. Les Fonds mentionnés dans ce matériel sont autorisés à la commercialisation en France.

Barings est le nom commercial des activités de gestion d’actifs internationales et des activités afférentes de Barings LLC et de ses entités affiliées à travers le monde. Barings Securities LLC, Barings (U.K.) Limited, Barings Global Advisers Limited, Barings Australia Pty Ltd, Barings Japan Limited, Baring Asset Management Limited, Baring International Investment Limited, Baring Fund Managers Limited, Baring International Fund Managers (Ireland) Limited, Baring Asset Management (Asia) Limited, Baring SICE (Taiwan) Limited, Baring Asset Management Switzerland Sarl, et Baring Asset Management Korea Limited sont chacune des sociétés affiliées de services financiers détenues par Barings LLC (chacune, individuellement, une « Affiliée »)

ABSENCE D’OFFRE : ce matériel est fourni à titre informatif uniquement est n’est pas une offre ou sollicitation d’achat ou de vente de tout instrument ou service financier dans toute juridiction. Le contenu des présentes a été préparé sans tenir compte des objectifs d’investissement, de la situation financière ou des besoins particuliers de quiconque étant amené à les recevoir. Ce matériel n’est pas un conseil en investissement, une recommandation en investissement, une recherche d’investissement ni une recommandation sur le caractère pertinent ou approprié de tout titre, produit, investissement ou stratégie d’investissement particulière, il ne doit pas être traité comme tel et ne doit pas être interprété comme un matériel prévisionnels.

Sauf mention contraire, les opinions contenues dans ce matériel sont celles de Barings. Ces opinions sont exprimées de bonne foi en fonction des faits connus au moment de leur préparation et sont sujettes à changement sans préavis. Les équipes de gestion de portefeuille individuelles peuvent avoir des opinions différentes de celles exprimées dans les présentes et peuvent prendre des décisions d’investissement différentes pour différents clients. Certaines parties de ce matériel pourraient s’appuyer sur des informations reçues de sources que nous considérons comme fiables. Même si tout a été mis en œuvre pour que les informations contenues dans ce matériel soient exactes, Barings ne fournit aucune garantie, explicite ou implicite, concernant l’exactitude, l’intégrité ou l’adéquation de ces informations.

Tout service, titre, investissement ou produit exposé dans ce matériel pourrait ne pas convenir à un investisseur potentiel ou ne pas être disponible dans son pays ou territoire. Les droits de propriété intellectuelle de ce matériel sont détenus par Barings. Les informations figurant dans ce matériel peuvent être utilisées à des fins personnelles, mais ne peuvent être modifiées, reproduites ou distribuées sans le consentement de Barings.



En utilisant notre site web, vous acceptez (1) que nous pouvons utiliser certains cookies sur votre appareil ainsi que d'autres outils de suivi en ligne comme expliqué dans nos Termes et Conditions et Confidentialité du site et (2) vous acceptez les Termes et Conditions.