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霸菱季度

市场回顾及展望-2017年10月

  • 高收益债券

    摘要

    稳定至改善的基本因素:综观当今高收益市场,我们相信基本因素维持稳定,杠杆比率处于合理范围内,包销标准维持良好。虽然市场持续对目前信贷周期正处于甚么阶段具有争议,但在今年首三个季度,企业基本因素并未出现普遍恶化,环球宏观经济增长缓慢改善。...了解更多

    违约率仍然低于历史平均水平,并自年初以来持续下降,近期的违约在很大程度上集中于商品行业。行业方面,市场某些领域仍表现疲弱,尤其是零售业正经历多个长远变化,其基本因素略显疲弱,因此,展望未来,零售业的违约率可能上升。

    技术面带来支持:继8月份的夏季发行量放缓之后,环球高收益市场的新发行量在9月初有所回升。尽管新发行量上升,但只有几宗交易的规模足以满足需求,新发行量中一大部份是企业再融资。尽管美国债券及贷款的零售投资者资金流动在本季度成为负数,随着投资者持续追寻收益率,机构投资者需求仍然强劲。此外,在本季度,美国及欧洲的贷款抵押证券(CLO)构建情况稳健。

    息差有所收窄:第三季度,高收益市场的息差有所收窄,现正处于或接近三年低位。受到技术面的有力支持,加上基本因素处于稳定的状态,宏观经济前景改善,息差还可能继续收窄。然而,展望未来数月,有几项问题可能引发市场波动,包括英国脱欧谈判持续,美国能源、零售及医疗保健行业的具体风险,以及多个地区的地缘政治事件。在此环境下,我们相信信贷息差为投资者承担的信贷风险提供了充分补偿。

     

    展望

    • 展望今年余下时间,企业基本因素预期维持稳定。
    • 除了零售业及商品行业之外,我们预计各个行业的违约率将会维持在低水平。
    • 在技术面的有力支持下,加上经济状况稳定,息差可能继续收窄。
    • 踏入第四季度,我们认为美国及欧洲的贷款市场尤其具有投资价值,但作为高收益市场的主动型投资经理,我们致力把握多个高收益子资产类别中因应短线市场波动所带来的投资机会。

     

    • David Mihalick
      美国高收益债券投资主管
    • Martin Horne
      欧洲高收益债券投资主管
     

 

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