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高收益市场:展望未来数月的五大因素

2月 2019 - 9 分鐘 read

从贸易战、英国脱欧到央行摆姿态及经济衰退,目前市场面临着不少风险。在目前波动的环境下考虑投资于高收益类别,我们认为在未来数月有五大关键值得关注。

市场充斥着波动性及负面消息——这样的环境听起来似曾相识?也许的确不是第一次发生。

自2008年金融危机以来,高收益市场经历过多个风险胃纳或避险情绪上升的时期。从2011年主权债务危机及2013年缩减量宽恐慌,到2015年能源及商品价格受压带来冲击,再到最近负面消息引发2018年第四季市场震荡,高收益市场经历过多个风险升温的时期,当中持续几星期到几个月不等。

在这些期间,若放眼负面消息以外,高收益市场实际上相对健康。整体而言,企业基本因素仍然稳定,违约率接近历史低位,而环球经济增长大致上亦带来支持。

因此,高收益市场在上述的情况下跌后带来复苏及收益,并不令人意外。以2018年第四季为例,随着股市出现了接近熊市的急跌后,高收益债券市场内部分领域的息差大幅扩大,其水平超过了雷曼兄弟破产后的时期,并远较我们目前假设的情境更为悲观。

话虽如此,经济周期在本质上都有结束的一天。尽管经济总有衰退的时候,而我们现时无疑比三年或五年前更接近低迷的时期,但很可能不如金融危机时期般严重。在此环境下,本文仔细分析目前的高收益市场,并总结出未来数月的五大关键因素供投资者参考。

  1. 证券价格下跌20%或更多的情况下(一般在两个月期间)。