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未来10年预测:资产回报分析

2019年7月 - 21 分鐘 阅读

霸菱多元资产团队结合考虑推动市场走势的长线因素及目前的估值,从而预测主要资产类别未来10年的总回报。

多元资产10年预测摘要

  • 对许多资产类别来说,估值在过去12个月有所改善,但相较长期历史水平仍然不低廉。事实上,按目前的价格计算,估值(而非经济)为长期回报带来更显著的不利因素。在未来10年内若出现经济衰退,大多数资产类别的估值仅能提供有限的保障。
  • 市场共识的经济增长趋势预期过低。尽管人口统计状况将会构成不利因素,但我们的核心观点是实际经济增长将维持良好,但绝非最为理想。然而,通胀似乎在结构上低于此前周期。
  • 我们今年进一步发展了环境、社会及企业管治(ESG)框架,明确将管治纳入于环境及社会因素中分析。我们继续认为ESG因素对于长期资产配置者来说有着重要的作用。
  • 预测回报较高的部份资产是在信贷投资的领域。股票方面,英国股票市场最受冷落,考虑到其估值偏低及派息率偏高,具有最高的回报潜力。而美国股票的估值仍然十分高昂,可能令长线投资者感到失望。
  • 每一年,我们都会回顾、辩论及完善我们的预测。我们亦偶尔会对额外的资产类别进行预测,今年首次在10年预测框架中纳入了欧洲高收益债券。
  • 投资者需要更加灵活应变,在资产类别之间精挑细选。在过去30年,传统性的均衡型投资策略取得约8%的年度回报1。在未来10年,静态均衡型投资组合可能只取得低于3%的年度回报。
  • 霸菱过往作出的策略预测:我们于2003至2008年作出的10年预测已经尘埃落定。总体而言,我们的10年预测对未来的投资决策极具参考价值。

1. 彭博及霸菱估计数字。截至2019年2月28日。

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