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你需要看的最后一篇英国脱欧文章

2019年5月21日 - 3 分鐘 阅读

无论英国在技术层面上选择与欧盟建立甚么经济关系,英国实际上已经脱欧,而欧盟已经在没有英国的情况下继续发展。

最近几轮令人困惑的议会投票及充满戏剧性的欧盟峰会可能会给人留下英国脱欧的讨论将会永无落幕之日的印象。而事实上,这场讨论已经落幕。无论英国在技术层面上选择与欧盟建立甚么经济关系,英国实际上已经脱欧,而欧盟已经在没有英国的情况下继续发展。

投资者应该开始习惯这样的一个欧洲:监管经济活动的可能性略为上升,谈判新贸易协议的可能性略为下降,并面临是否应该允许各国采取更灵活的财政政策,以促进经济增长的重要辩论。

当然,英国还是有可能不会技术性脱欧,只是可能性甚微。评论家在揣测各种触发新一轮选举或公投(或两者皆是)的情境,并设想新政府上台可能会令英国留欧。

但鉴于各方情绪高涨,预计脱欧派会进行「反反革命」,愤怒地坚称伦敦的精英们剥夺了民众的权利。最新一轮民调显示,选民在未来多年会陷入分裂,英国将忙于内部争拗而难以在境外扮演重要角色。

因此欧盟正努力步入英国脱欧后的发展轨道以提升其竞争力,否则中美对世界作出的重要决策将会日益增强。

讽刺的是,英国脱欧持续的讨论短暂地促使欧盟内部更加团结,就像若然有俱乐部成员莫名其妙地退出,便会成为其他成员的众矢之的。你可能会听到其他成员议论「他从来就不是我们的一份子」或「反正我向来都不喜欢她」。

但对于投资者而言,无论英国是否属于欧盟的一份子,欧盟在没有英国后的处境将会变得更为艰难。

欧盟领袖的不成文理解均认为伦敦就金融市场的议题上占有优势。健康的金融业对英国而言至关重要,并倾向遵循「多信任市场,减少规范」的信念。(同样,法国对农业政策拥有非正式的否决权,而德国可以在重要的工业事项上占据主导。)

如今打造健康的金融市场及提振经济增长的重任主要落在巴黎及柏林的决策者手中。

这并不意味着欧盟会陷入苏联的中央计划。毕竟,苏联是个高度一体化的商品及服务市场。虽然布鲁塞尔经常因为喜欢过度监管而为人诟病,但其最大权力的委员却支持自由贸易及竞争。谷歌因反竞争行为在三宗案件中被罚款90亿美元,而日本刚与欧盟签署了环球最大的双边贸易协议,向欧洲开放其市场。

但气氛已经在悄然改变。法国及德国政客在探讨有助于支持欧洲冠军企业的政策,以提升欧洲企业在环球市场上与中国及美国企业的竞争力,而相关政策却损害了竞争政策的关键前提。欧盟领袖越来越担心在环球最大的100家企业中,欧洲(英国除外)只占据12家,相较十年前的28家大幅减少。

与此同时,美国与欧盟的贸易谈判在阴霾下开始,华盛顿坚持谈判内容需要包括工业及农业产品。德国急于达成降低汽车关税的协议,但法国对任何涉及农业的事项却犹豫不决。法国总统马克龙现时坚持,任何国家要与欧洲签署协议亦必须签署巴黎气候协议,这显然是美国现任政府无法接受的。

基于国家安全理由,欧洲亦遵循了美国海外投资委员会(CFIUS)的模式,收紧了关于海外投资的规则。其针对的目标是中国,但其他国家都会受到影响。

在民粹主义崛起的环境下,政府于市场、贸易及投资中采取更强硬的态度,这个趋势将会在5月23日下一轮欧洲议会选举中达到高峰。然而,鉴于投票率往往偏低及选民于全国性及欧洲选举中未必会支持相同的政党,我们难以从中得出太多结论。即使媒体报导反欧盟情绪升温,但近期的民调显示大多数选民仍未作出决定。

对投资者而言,面对这个英国脱欧后的全新欧洲,最重要的实时信号在于各国政府开支会否发生变动。纵使经常有成员国违反这项纪律,预算纪律一直是欧盟成员国的格言。现时紧缩的财政政策拖累了经济增长。时至今日,德国近期走在经济衰退的边缘,但其政府仍然录得盈余。意大利以前遗留下来的旧债务高企,但在偿付债务利息后,其预算盈余阻碍了国家的经济增长。

投资者可以忽略有关移民或国家主权的言论交锋,并关注各国是否将会实施更灵活的政府开支,以支持其经济复苏。相比目前伦敦的事态发展,这是一个更能显示出欧洲未来走向的指标。

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