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Das Bild von Investment-Gradeunternehmensanleihen Wandelt Sich

Januar 2019 - 5 min lesen

In a recent interview, David Nagle, CFA, portfolio manager in the Investment Grade Fixed Income Group, discussed the investment grade credit market, including some of the issues garnering headlines recently and how the market has evolved through the years.

In letzter Zeit wurde viel über die Renditekurve geredet und darüber, was sie uns über die Wirtschaft verraten könnte.  Wie sehen Sie das?

Man kann die Renditekurve und die Signale, die sie hinsichtlich der Wirtschaft sendet, auf verschiedene Arten auslegen. Ich persönlich wäre aus mehreren Gründen vorsichtig, zu viel hineinzuinterpretieren.

Viele Branchenveteranen wie ich verweisen auf die Renditekurve als einen der besten Frühindikatoren für ein langsameres Wirtschaftswachstum oder eine mögliche drohende Rezession. Es stimmt zwar, dass es in der Vergangenheit häufig eine Korrelation gab, doch das Problem ist—und meiner Meinung nach wird die wissenschaftliche Literatur dies bestätigen—dass der Zeitpunkt des Signals einer inversen Renditekurve falsch oder dass es sogar eher ein zufälliger Hinweis als ein verlässlicher Indikator eines langsameren Wachstums oder einer Rezession sein kann.

Die Betrachtung der Renditekurve fällt manchmal außerdem alles andere als präzise aus. Es ist wichtig, genau zu definieren, von welchen Fälligkeiten Sie sprechen. Die Fed konzentriert sich tendenziell auf die 3-Monats-/10-Jahres-Kurve, und dies ist meiner Ansicht nach auch die relevanteste. Heutzutage konzentriert man sich oft viel zu sehr auf die äußerst kurze Renditekurve, da sie zum ersten Mal seit langer Zeit invers ist. Andere Kurven haben sich der Null angenähert, sie jedoch noch nicht ganz erreicht. Wie wir in der Vergangenheit gesehen haben, können diese Kurven eine ganze Weile lang nahezu auf dem Nullpunkt bleiben— und was ist das Signal, wenn sie sich tatsächlich gar nicht umkehren?

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